不要轻易叙述 床垫制造商的真实故事更具说服力

可调式床垫制造商Sleep Number(NASDAQ：SNBR)的股票在上周晚些时候保持清醒和警觉，该公司发布了第三季度财报。Sleep Number的股票在10月15日(星期四)前一天的收盘前上涨了11%，尽管在周五有所下跌，但本周仍以14%的涨幅收盘。

顶线和底线动能都激发了投资者的热情。该公司报告称，与去年同期相比，销售额增长了12%，达到了创纪录的5.31亿美元。营业利润率跃升了近500个基点，达到13.1%，这是因为Sleep Number通过将营业费用保持在小幅增长来补充其销售实力。结果，稀释后的每股收益比2019年第三季度增长了90%，达到每股1.79美元。

从表面上看，“睡眠号”似乎正在与其他大流行零售商一起参与与大流行相关的活动。但是公司的业绩具有欺骗性;长期股东应更深入地了解本季度的业绩。

销售渠道的转变

根据当前局势的提升，围绕睡眠专家的文件构建叙述可能太容易了。的确，在漫长的远程工作中，我们更多的时间都花在了在家上，因此他们专注于购买健康产品。确实，Sleep Number的非商店销售额正在爆炸式增长：在线销售额在第三季度的可比期间跃升了111%。

但是，与其从大流行导致的生活方式偏爱中受益，不如，Sleep Number可能只是实现了与没有当前局势时相同的销售增长，但是在线销售的混合性更高。一旦顾客再次感到在商店购物更加舒适，他们的销售渠道组合可能会正常化，他们可以在购买前实际试用床垫。这已经在某种程度上发生了：可比较的零售商店销售实际比上一季度增长了2%，而上个季度下降了21%。

首席执行官谢莉·伊巴赫(Shelly Ibach)在上周的财报电话会议上发表的评论支持这样的推测，即无论是否有当前局势的影响，Sleep Number都将成为强劲的季度。伊巴赫指出，过去三个月是连续第三年睡眠数字在第三季度出现两位数的增长。

Ibach还观察到，自三年前决定将整个睡眠产品系列过渡到支持“ 360”模型技术的智能床以来，制造商的需求趋势一直在扩大。

无论如何，很明显，在运营和财务上，Sleep Number在大流行期间都保持了相当的弹性。最近供应链的改进使该公司能够在不打major的情况下满足更高的电子商务需求。即使在线订单减少，本季度的毛利率仍提高了70个基点，至63.1%。

此外，该公司在本季度已全部偿还了7500万美元的定期贷款，该贷款是今年早些时候采取的一项预防措施，以在大流行开始时缓冲流动性。从财务角度来看，“睡眠号”已超过大流行带来的最坏估计影响。

这对未来的表现意味着什么

仅以孤立的，由大流行引起的现象来看，Sleep Number的销售和利润增长是诱人的，尤其是考虑到今年在线销售额的攀升。但是，如果消费者自行决定的专家只是在多年需求趋势内完成销售，对股东而言，这将是一个更好的结果，正如其数字似乎表明的那样。这降低了COVID后暴跌的风险。

如果有的话，管理层正在加倍努力，以巩固公司的长期成功。即使考虑到今年早些时候的关闭和就地避难所订单，Sleep Number有望在2020财年平均每家商店的平均销售额达到创纪录的300万美元。管理层确认，它将继续增加其596家商店的商店数量到2025年，该公司的年增长率为4%至5%，即使该公司同期投资了更高的在线和电话销售量。

因此，不应该欺骗股东-无论经济环境如何，本季度销售额都有望实现快速增长，并且管理层正在分配资源，以确保Sleep Number继续响应其强劲的长期需求而移动其智能床垫。