要在当今不断增长的技术驱动型业务中购买股票,投资者通常必须为公司的收益支付相当多的费用。虽然这些伟大的企业中有许多通常值得市场赋予他们的溢价倍数,但市场先生偶尔也会给予一些折扣。

无论是由于几个糟糕的季度、糟糕的预测,还是其他一些原因,股票的增长往往与基础业务的未来收益脱节。Dropbox(纳斯达克股票代码:DBX)和任天堂(场外交易代码:NTDOY)是当今符合这种模式的两只科技股。

保管箱

Dropbox 是流行的文件共享和内容协作平台,它允许用户安全地上传文件、共享和签署文档、在项目上进行协作等等。

与许多文件存储服务一样,Dropbox 的用户非常黏人。移植文档并习惯新系统可能有点麻烦。更不用说,它会扰乱工作流程,因为团队现在经常同时在项目上进行协作。更换过程中的巨大摩擦帮助 Dropbox 实现了 90% 以上的净收入保留率,并使公司的每用户平均收入 (ARPU) 比上一年增加了 5%。

在 ARPU 的增长和 8% 的用户增长之间,该公司目前有望产生超过 21 亿美元的年度经常性收入——比去年同期增长 13%。但应该让投资者兴奋的不仅仅是收入增长。Dropbox 正在采取多项措施,以更快的速度提高其每股自由现金流。

2021 年 2 月,董事会批准了一项 10 亿美元的股票回购计划。当时,这相当于公司市值的 10% 以上,而今天大约相当于 8%。通过这一行动,股东应该会看到更大比例的公司收益归于他们。

此外,大流行有助于激励 Dropbox 加强其运营。1 月份,管理层采取了艰难的步骤,将员工人数减少了11%,随后公司承诺“全力以赴进行远程工作”。

凭借强劲的收入增长、大规模的回购计划和降低的运营成本,Dropbox 相信到 2024 年它的自由现金流 (FCF) 可以达到 10 亿美元——比上一财年增长 104%。对于一家以过去 12 个月 FCF 21 倍的价格进行交易的公司来说,这是一个很大的增长。

任天堂

大约 50 年来,任天堂一直是视频游戏行业的中坚力量。但直到最近,该公司才终于将其所有经验和资产拼凑在一起。

2017 年 3 月,任天堂发布了近三年最畅销的游戏机 Nintendo Switch。它结合了手持式控制台的便利性和固定式控制台的优点。然而,与任天堂之前的游戏机不同,Switch 用户的帐户不再与特定的硬件相关联。相反,通过引入 Nintendo Online,用户可以将他们的数据保存到云端,并在新版本的平台(如 Switch Lite)上访问下载的数字游戏。

这种在线关注使客户更容易升级到新的 Switch 迭代。自 Switch 推出以来,它已帮助任天堂售出近 8500 万台,预计今年将再售出 2900 万台。将这个庞大的安装基础与公司的世界知名品牌组合,如马里奥、塞尔达和神奇宝贝(其中任天堂拥有至少 33%)相结合,帮助公司通过增加游戏销售额来推动强劲的利润增长。自 2017 年以来,任天堂的年营业利润增长了 20 多倍,在最近一个财年达到了创纪录的 58 亿美元!

然而,尽管增长显着,但该股票目前的市盈率是 12 倍。这远低于动视暴雪和电子艺界等游戏同行的估值。

虽然总是有很多因素会导致股价低迷,但对周期性的担忧似乎让任天堂陷入困境。管理层也没有太多反对,因为尽管不断超出自己的预期,但它继续提供极端保守的指导。

然而,即使管理层对 2021 年的估计被证明是正确的,并且明年新游戏机的销售数量有所下降,但从长远来看,实现更大利润的道路仍然清晰。随着越来越多的家庭采用不同版本的 Switch 游戏机,游戏开发将变得更加有利可图,因为公司将拥有更大的客户群来销售。游戏购买正变得越来越数字化,这也应该会降低分销成本。

如果任天堂的利润增长记录持续下去,目前的股价在事后看来将相当便宜。

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