现在是 13F 季节,即本季度中期,顶级资金经理披露他们上一季度的买卖情况。虽然人们永远不应该像著名的对冲基金经理那样只购买一只股票,但 13Fs 也可以成为思想的沃土——其中一些在今天可能更便宜。

在我关注的三位杰出基金经理中,以下是他们在动荡的第三季度中最重要的三项购买。

Duquesne Capital Management 加载 Coupang

Dusquesne Capital 由曾为乔治·索罗斯 (George Soros) 工作的明星交易员斯坦·德鲁肯米勒 (Stan Druckenmiller) 经营。德鲁肯米勒此后关闭了他的基金,现在作为家族办公室经营 Duquesne Capital,但规模仍然足够大,必须向 SEC 披露交易。

德鲁肯米勒是目前的大盘科技股的大风扇,并且最近做了韩国电子商务的球员Coupang(NYSE:CPNG)他最大的仓位,由上季度的47%增至他的股权,成为Coupang在杜肯组合中的14%分配——它最大的位置。

目前尚不清楚德鲁肯米勒何时在第三季度购买了该股票,但希望它更接近 9 月底。自3 月份首次公开募股以来,Coupang 经历了一段艰难的时期,尤其是在夏天。在以每股 35 美元的价格上市后,Coupang 以近 50 美元的价格结束了第一天的交易。但自春季以来,它一直是缓慢而稳定的下降,从第三季度开始在 40 美元的低位范围内,直到本季度以 20 多美元的高位结束。在 10 月份反弹之后,截至撰写本文时,股价再次回到 27.16 美元的价格,此前发布的收益低于分析师预期。

尽管存在负面影响,但 Coupang 并没有失去一切,它可能是进一步研究的股票。虽然上个季度的增长低于分析师的预期,但仍相当强劲,达到 48%,活跃客户增长 20%,每位客户的支出同比增长 25%。虽然该公司继续蒙受巨额净亏损,但令人鼓舞的是 Coupang 的毛利率有所增长,毛利润增长了 62%——高于收入。

Coupang 是韩国的当日送达服务的先行者,它正在大力投资 Coupang Eats,旨在将电子商务与食品配送联系起来,并将 Coupang 打造成韩国人每天使用的不可或缺的平台。一个令人鼓舞的关键绩效指标:Coupang Eats 是 2021 年韩国 iOS 上下载量最多的应用程序,也是 Android 上下载量第二大的应用程序。在电子商务公司度过了一个艰难的夏天之后,投资者可能希望深入研究。

阿帕卢萨在梅西百货讨价还价,并获得黄金

我关注的最佳价值投资者之一是大卫泰珀,他还以他之前的对冲基金 Appaloosa 的名义经营着一家家族办公室。在第三季度,泰珀收购了零售商梅西百货(纽约证券交易所股票代码:M)——这一举动在今天看来非常有先见之明。

梅西百货在第三季度结束时上涨了约 30%,并且自第四季度开始以来已经上涨了 50%!对泰珀来说幸运的是,上个季度他将梅西百货的股份增加了 93%,使其分配率为 3.8%,这对阿帕卢萨的第七大位置有利。

为什么会激增?好吧,在大流行期间,许多实体零售股表现不佳也就不足为奇了。随着消费者省钱和接种疫苗,“报复性购物”很可能在起作用。

但梅西百货也有其他的事情要做。对股东来说,幸运的是,激进投资者 JANA Partners 于 10 月宣布入股梅西百货。JANA 提议梅西百货将其高增长的电子商务业务与其实体店分开,JANA 认为此举可为股东带来重大价值,因为纯电子商务股票的估值远高于梅西百货今天的估值.

在最近发布的收益报告中,梅西百货不仅超出了分析师对收入和调整后每股收益的预期,而且管理层似乎也对探索战略替代方案持开放态度。CEO Jeff Gennette 在与分析师的电话会议上说:“但根据市场如何分配电子商务业务的价值,我们刚刚添加了 AlixPartners,我们今天早上宣布它是一家客观的第三方公司,对我们所有的业务进行真正的压力测试。分析。因此,我们正在进行这项工作,我们需要完成我们的分析,我们计划在工作完成后提供更新。”

然而,尽管在 JANA 的披露和稳健的收益之后,梅西百货的表现令人难以置信,但该股票的交易价格仅为明年收益预期的 12 倍左右。一些分析师仍然将梅西百货评为“买入”,即使在其史诗般的运行之后,今天的价格目标也更高。对于那些认为随着经济重新开放,美国消费者在服装上的支出将保持强劲,或者电子商务分拆可能真的发生的人来说,梅西百货绝对是一只值得研究的股票。

孤松无法退出推特

最后,斯蒂芬·曼德尔 (Stephen Mandel) 的孤松资本 (Lone Pine Capital) 是一家以增长为导向的公司可效仿的对冲基金。在第三季度,该公司加载了一个你今天可以以更便宜的价格购买的名字。

在第三季度,Lone Pine 将其Twitter(纽约证券交易所代码:TWTR)的股份增加了 117%,将其从 2.2% 的分配提高到 4.4%,这对该基金的第七大头寸有利。然而,这看起来不太合时宜,因为 Twitter 第三季度的大部分时间都在 60 美元左右。在经历了艰难的收益季节之后,它现在的交易价格约为每股 48 美元。

所以发生了什么事?Twitter 的第三季度收入实际上略高于预期,但也许分析师正在寻找更大的节拍。另一个令人担忧的趋势是 Twitter 停滞不前的美国可货币化每日用户 (mDAU),自第一季度疫苗广泛分发以来,该用户已经开始下降,尽管国际 mDAU 增长仍然稳健。

值得称赞的是,Twitter 能够比同行Snap(纽约证券交易所代码:SNAP)更好地将这些用户货币化。iOS 隐私变化在上个季度开始影响所有直接响应广告,Snap 受到严重影响。然而,虽然 Twitter 最近仅从直接响应广告中获得了约 15% 的广告收入,但其增长的前提是将这一比例提高到 50-50。因此,影响 DR 广告的 iOS 变化可能会延迟增长轨迹。

哦,Twitter 还承担了 8.095 亿美元的费用,以解决多年前涉嫌误导投资者的集体诉讼,该诉讼涉及用户使用其平台的频率——尽管这在 9 月下旬就已为人所知。

现在打折后,Twitter 是一只有趣的股票,因为它拥有相当活跃和热情的用户,但无法像其他社交媒体平台那样扩展。管理层还继续大力投资于增长,限制了当前的盈利能力,并使估值难以计算。

然而,管理层高度重视新的定位和个性化措施,这些措施导致参与度增加。此外,首席执行官杰克·多尔西 (Jack Dorsey) 对加密货币很感兴趣,并且可能即将推出新的创新,可以进一步将 Twitter 与数字电子商务联系起来。跌了这么多,Twitter 在夏季低迷之后可能值得调查。

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