标准普尔 500 指数徘徊在历史高位附近,但由于对债券收益率上升、通胀和某些行业大流行后放缓的担忧,许多个股今年的表现落后于市场。

在这个变化无常的市场中,您应该检查您的投资组合是否有任何潜在的输家。让我们仔细看看可能抵消今年收益的三只摇摇欲坠的股票:奥驰亚(纽约证券交易所代码:MO)、安德玛(纽约证券交易所代码:UA)(纽约证券交易所代码:UAA)和ContextLogic(纳斯达克股票代码:WISH)。

1.奥驰亚

奥驰亚是美国最大的烟草公司。其旗舰品牌万宝路控制着该国 40% 以上的零售卷烟市场。它的大部分收入来自香烟,但它也销售雪茄、鼻烟、电子烟、加热烟草产品、尼古丁袋和葡萄酒。

奥驰亚最初可能看起来像一个稳定的收入股票。它支付了近 7% 的高远期收益率,自2008 年将其作为菲利普莫里斯国际公司的国际业务分拆以来,它每年都在提高这一收益率,而且它的远期收益仅为 10 倍。

然而,奥驰亚的股票在过去五年中下跌了近四分之一。考虑到重新发明的股息后,它产生的总回报率仅为 1%,而标准普尔 500 指数的总回报率为 120%。

奥驰亚的表现落后于市场,因为美国的成人吸烟率正在下降。为了应对这种长期下滑,奥驰亚提高了价格,削减了成本,并回购了更多股票以提高每股收益。这些策略帮助奥驰亚踩水,但从长远来看,它们可以说是不可持续的。

为了保持相关性,奥驰亚向电子烟制造商 Juul 和大麻公司Cronos投资了数十亿美元——但前者造成了大幅减记,而后者尚未产生任何有意义的收入。

多头相信奥驰亚最终可以将其业务从卷烟多元化,但我并不那么乐观。投资者应坚持持有具有更平衡商业模式的股息股票。

2. 安德玛

安德玛 (Under Armour) 的股价今年上涨了约 30%,因为这家运动鞋类和服装制造商在度过了大流行之后,其基本面逐渐改善。但如果我们拉回图表,我们会注意到 UA 的股票在过去五年中仍然损失了近 40% 的价值。

UA 一度被称为“下一个耐克”,但一系列的失误破坏了它的业务。其创始人兼前首席执行官凯文·普朗克于 2019 年卸任,将 UA 扩展到健身追踪器和移动应用程序,但跟不上耐克和阿迪达斯的直接面向消费者的扩张战略。

2016 年体育管理局的破产加剧了这种压力,批发渠道充斥着廉价的 UA 产品,其旗舰库里鞋的收益递减。它基本没有实现到 2018 年创造 75 亿美元收入的三年目标,随着其核心北美业务的萎缩,其两位数的收入增长放缓至较低的个位数水平。

其他不幸事件——包括普朗克对前总统特朗普的赞扬、有毒工作环境的报道以及会计丑闻——进一步损害了美联航在客户和投资者中的声誉。

UA在过去的一年中朝着正确的方向迈出了一些步骤。它通过改善供应链和产品结构来提高毛利率,推出新的高端产品,并稳定其北美业务。但我相信 UA 的挑战远未结束,尤其是随着耐克和阿迪达斯的复苏,其两类股票的预期市盈率仍超过 40 倍。

3. 上下文逻辑

ContextLogic 经营折扣电子商务市场 Wish,去年 12 月以每股 24 美元的价格上市。但由于投资者发现了三个明显的问题,该股随后暴跌至 8 美元左右。

首先,Wish 的收入在 2020 年增长了 34%,但增速低于亚马逊和Shopify等大型电子商务公司。分析师预计,Wish 今年的收入仅增长 24%——这使其成为在饱和市场中增长放缓的弱者。

其次,Wish 的大部分商家都在中国,这使其面临关税上升和贸易紧张局势的风险。其购物者还多次抱怨假冒商品、运输时间长和退货困难。最后,Wish 非常无利可图:其净亏损在 2020 年和 2021 年第一季度扩大,分析师预计它不会很快实现盈利。

Wish 在 100 多个国家/地区为超过 1 亿的月活跃用户 (MAU) 提供服务,但其购物者在全球范围内的分布过于分散。其高昂的物流成本以及对折扣和闪购的过度依赖也可能阻止其缩小亏损。

Wish 的交易价格不到今年销售额的两倍,但这种折扣是值得的。寻找具有更大增长潜力的类似游戏的投资者应该仔细研究中国折扣电子商务公司拼多多。

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