在Pembina Pipeline(NYSE:PBA)终止合并交易后,控制加拿大能源基础设施公司Inter Pipeline(TSX:IPL)的传奇似乎结束了。此举是在布鲁克菲尔德基础设施公司(纽约证券交易所股票代码:BIP)(纽约证券交易所股票代码:BIPC)提高报价之后做出的,该报价赢得了两位主要代理顾问的支持。

以下是对这笔交易以及 Inter Pipeline 带来的好处的仔细研究。

深入研究获胜提案

自去年 9 月以来,Brookfield Infrastructure 一直试图收购 Inter Pipeline。它于 2 月初以现金加股票的方式上市,每股价值 16.50 加元(13.13 美元)。这个价格代表了 23.8% 的溢价。然而,该公司表示,如果 Inter Pipeline 允许其访问信息以完成尽职调查,它可能会将其报价提高至每股 17-18.25 加元(13.52-14.52 美元)。

Inter Pipeline 拒绝了 Brookfield 的提议,并最终同意了与 Pembina 的合并提议。全股票交易对公司的估值为每股 19.45 加元(15.47 美元)。

然而,布鲁克菲尔德继续调整其报价。它的最新提议是每股 21.23 加元(16.89 美元),其中包括投资者可以选择接受所有现金、所有股票或组合。这使其报价比 Pembina 的提议高出 8%。由于 Pembina 不愿提高出价,布鲁克菲尔德已经成为赢家,因为 Pembina 已终止其合并协议。

为什么布鲁克菲尔德努力收购 Inter Pipeline

Inter Pipeline 是一家加拿大能源基础设施公司。它在加拿大西部经营石油管道、加工厂和存储码头。这些中游资产产生由长期固定利率合同支持的稳定现金流。这使其成为布鲁克菲尔德的战略契合,布鲁克菲尔德在加拿大西部经营其他中游资产。

此外,Inter Pipeline正在加拿大西部建设大型石化综合体。预计该项目将在年底前完成,并于 2022 年初开始运营。该公司已为其预期年产量的约 70% 签订了长期照付不议的合同。因此,它在 2023 年全面运营时应产生 4 亿至 4.5 亿加元(3.18 亿至 3.58 亿美元)的调整后EBITDA,长期将产生 4.5 亿至 5 亿加元(3.58 亿至 3.98 亿美元) .这对 Inter Pipeline 来说是一个重大提升,去年调整后 EBITDA 产生了 9.69 亿加元(7.71 亿美元)。

通过收购 Inter Pipeline,Brookfield 将受益于公司现有石油和天然气液体 (NGL) 基础设施的稳定现金流。此外,它将抓住石化项目的优势,这将在未来几年实现显着的盈利增长。

这些因素将增强布鲁克菲尔德从运营 (FFO) 和股息中增加资金的能力。其现有的有机增长动力有望将每股 FFO 每年扩大 6% 至 9%。此外,布鲁克菲尔德认为,其出售成熟资产以资助新投资(如 Inter Pipeline 交易)的资本回收计划将使其每股 FFO 每年再增加 1% 至 5%。这一前景支持其以 5% 至 9% 的年增长率增长 3.7% 的股息的计划。

赢得竞标战

布鲁克菲尔德似乎赢得了对 Inter Pipeline 的控制权之战。虽然它最终将支付比最初提供的价格高得多的价格,但部分原因是石油市场的显着改善以及自布鲁克菲尔德发起收购尝试以来 Inter Pipeline 在其石化项目上取得的进展。即使考虑到更高的价格,这笔交易也应该为布鲁克菲尔德带来动力,因为它将改善其现金流状况和增长前景。这将使公司能够在未来几年继续增加股东价值。鉴于其高股息收益率和明显的增长前景,这使其成为长期持有的好股票,特别是对于寻求收入的投资者而言。

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