这家电信和媒体巨头今年仍面临多个战线的艰苦战斗

AT&T的(NYSE：T)股票失去了去年其价值的四分之一。无线业务的温和增长无法抵消付费电视用户的流失和华纳媒体与大流行相关的中断，并且继续在流媒体服务上燃烧现金以挑战Netflix，迪士尼和其他平台。

AT&T的债务水平仍然很高，一些投资者质疑其股息的可持续性。在去年4月与Sprint合并之后，T-Mobile(纳斯达克股票代码：TMUS)也超过AT&T，成为美国第二大无线运营商。所有这些不利因素已经在2020年使投资者远离AT&T，并且市场也偏向于更好地抵御大流行的高增长科技股也无济于事。

但是，过去几个月来，这种市场情绪已经逆转。债券收益率的上升引发了从成长型股票到价值型股票的轮换，而投资者正从大流行转向重开股票。这一转变将一些投资者带回了AT&T。

AT&T还于今年初同意出售DIRECTV 30%的股份，DIRECTV是其付费电视业务的重灾区，以简化运营并减少债务。它在4月份发布的第一季度数据好于预期，超过了分析师对收入，利润和无线用户的估计，并且HBO Max继续扩大，在美国拥有4420万用户

本周，AT&T宣布已同意分拆WarnerMedia，并将其与Discovery Communications(NASDAQ：DISCA)(NASDAQ：DISCK)合并，以创建一家新公司-这将使其能够专注于其核心无线业务的增长商业。AT&T的现有股东将获得该新公司71%的股份。

结果，随着许多其他科技股的暴跌，AT&T的股价今年上涨了15%以上。该股票看起来仍然是10倍远期收益的便宜股票，并且支付了6.5%的高远期股息收益率，但是，作为长期投资，它最终是否值得再次购买?

AT&T的日子会更美好吗?

AT&T的收入和调整后的收入在2020财年分别下降了5%和11%。其无线业务在下半年稳定下来，并继续获得流媒体用户。

但是，它失去了传统的付费电视订户，华纳媒体推迟了电影发行，广告收入的下降抵消了这些优势。它的自由现金流为全年(FCF)也下跌5%至$ 27.5十亿。

在2021年第一季度，AT&T的收入和调整后的收入分别同比增长3%和2%。其移动收入增长了9%，获得了595,000个无线用户，而WarnerMedia的收入增长了10%，其中HBO和HBO Max增长了2.7百万新订阅者。

这两大核心业务的增长抵消了AT&T有线，付费电视和拉丁美洲市场疲软的增长。与一年前大流行的初步影响进行轻松比较，也可以从中受益。

AT&T预计其全年收入仅增长1%，调整后的收益将持平，FCF还将下降5%，至260亿美元左右。这些估计应该保持不变，因为AT&T预计直到2022年中期才完成WarnerMedia的分拆。

AT&T的股息呢?

分拆可能会释放一些现金，并使AT&T最终提高其股息。该公司预计今年的股息将保持稳定，派息率将达到50年代的最高水平，但其季度支付在过去六个季度中保持不变。这种拖延表明，它有可能打破今年以来连续36年连续每年增加股息的趋势，并失去其作为标准普尔500指数红利贵族的地位。

失去该精英头衔似乎是个坏消息，但在过去十年中，AT&T的总回报率(将股息再投资的因素)远远落后于标准普尔500指数。其竞争对手Verizon(纽约证券交易所股票代码：VZ)也产生了更高的总回报，同时支付了较低的股息收益率。

美国电话电报公司(AT&T)去年支付了近150亿美元的股息，但现金可能会更好地用于其他地方。将WarnerMedia与Discovery合并后，它不需要投资新的流媒体内容，但是它仍然可以升级其5G网络以赶上T-Mobile。

AT&T还可以将更多现金用于减轻其长期债务，在收购DIRECTV，AWS-3频谱许可证和时代华纳之后，过去十年中长期债务激增。分拆将把部分债务从资产负债表中删除，但其债务权益比率仍将很高。

去年，AT&T为这笔债务支付了近80亿美元的利息支出。因此，如果AT&T明智地使用现金来消灭更多债务或改善其业务，则他们可能愿意接受暂停年度股息上调(甚至削减股息)。

前方的路

AT&T正在逐步发展，但是它仍然是一个缓慢而混乱的过程。它先前对DirecTV和时代华纳的收购是灾难性的，其无线业务正在失去与T-Mobile的竞争优势。

我已经拥有AT&T几年了，但是今年对这只股票的期望仍然不高。它的低估值和高收益率可能会限制其下行潜力，但是寻求更简单业务，更好增长的投资者应该考虑购买Verizon或T-Mobile的股票。