爆什么什么雷「爆雷」

今天市场上最爆炸的新闻，当属上市公司富安娜买入中信证券的专户FOF，到期却无法收到利息和本金。

据富安娜公告，这笔违约的理财产品富安1号，是公司在2021年3月19日购买，期限12个月，本该在2022年3月19日到期，但目前只收到本金1350万，还差1.065亿没到账。

FOF向来以稳健著称，中信证券更是境内18家社保基金境内管理人之一，双重安全保障之下，产品居然出现违约......

于是有人一顿狂喷，理财就是诈骗！

是FOF真不行、国内理财产品都是乱来？还是另有真相？

一、FOF不是原罪，地产债才是元凶

富安娜和中信证券的合作由来已久，这是本次违约事件的一大关键。

2018年4月18日，富安娜就和中信证券签订第1期富安1号资管合同。此后富安娜又陆续和中信证券签订了4期合同，前4期本息都正常兑付，本次爆雷的为第5期产品。

而在2020年4月19日，也就是进行第4期产品委托后，为了适应监管要求，便把产品打包成FOF产品装进去，合同也变更为FOF合同。

到这时候，富安1号才成为FOF产品。

再看富安1号的产品持仓，2021年持有东方红货币B、北大资源杭州海湾城。

北大资源是北大方正集团旗下子公司方正商业地产的子公司。

爷爷辈的校企北大方正，早在2019年就因为还不起20亿超短融资券而“出名”，目前正在进行债务重组。

而北大资源杭州海港城项目，也就是富安1号所投的项目，在产品变更为FOF产品之前，已经发生实质违约，2019、2020年都被会计师事务所出具保留意见。

问题就在这里，项目早就出问题了，为何到2021年这只FOF还会持有相关债券？

因为骑虎难下，应该在早几年，富安1号就已经投资了这个项目，买了它的债券。

债券的风险，有时候其实比股票大得多，一旦爆雷，债务人还不上钱，债券难以脱手，那就是实打实的血本无归。

债券卖不掉，产品又到期，怎么办呢？

有条件、有能力的时候，管理人能贴的就先贴一贴，让你继续买下一期，用新产品承接老产品，直到最后实在没法滚下去了，反正现在爆雷的债券那么多，我也爆一个，集体摆烂。

富安娜在公告里哭诉，多次要求中信证券先行兑付2000万货币基金，但对方只兑付了1350万元给公司，还差650万没给，也没做出合理解释。

爆雷的拿不回来，安全的货币基金部分也没全部拿回来。站在证券公司角度，贴出去就拿不回来了，还不如趁集体摆烂阶段，也跟着躺平，毕竟产品本身也不是保本保收益的产品。

简单来说，富安1号爆雷，是因为底层资产投了投资地产的非标项目，又恰好赶上了地产债爆雷潮。

二、地产雷声不绝，非标已死

曾经卖得最火、也是业内做得最多的非标类就是地产项目，投资于国内几乎公认最稳的房子，不少上市公司为了稳稳地吃下高收益，买了那些带抵押的地产非标项目，通过券商专户装进去。

在宏观经济上行、信贷宽松的时候，房地产可以躺着赚钱，但一旦环境开始转变，信贷收缩，大部分房企既卖不出房子，又借不到钱，地产项目雷声此起彼伏。

今年7月，境内债券市场上有16家主体的23只信用债券发生逾期，期日债券余额为297.46亿元。从申万一级行业看，逾期债券数量最多的是房地产行业，共涉及15只债券。

地产还没有真正迎来春天，6月份全国商品房销售面积虽然有所冲高，但7月又出现明显回落，后期依然有可能继续下降，可能还会有不少实质性违约事件发生。

早在几年前，市场就在喊“非标已死”，富安娜则再次敲醒警钟——不要再去追求高收益非标了！

FOF不是原罪，地产债才是元凶。

那些大买地产债的债券基金，同样难逃一劫。

比如最近小伙伴们在韭圈儿社区讨论的宝盈盈泰纯债，7月26以来净值直线跳水，前两大重仓债是21旭辉02和20龙湖04，都是地产债。

前段时间，市场上就有龙湖商票存在逾期、甚至是破产的传闻，债券价格出现暴跌。

对我们个人来说，买债券基金前，可以先上查看持仓穿透。

它可以清楚地告诉你，这只债基买的债券类型占比各是多少，比如公司信用债占比多少、国债占比多少，前5大重仓债券又分别是什么类型。

那些主投地产债券的债券基金，这段时间先避避风头吧。