这种能源库存太便宜了

过去一年来，Enbridge(NYSE：ENB)的股价下跌了约15%。尽管2020年对于能源市场而言是艰难的一年，但是这家加拿大能源基础设施巨头的财务业绩表现出色，并有望实现其最初的现金流量预测，因此其股票交易价格低得多。它是如此便宜，以至于变得太优秀而无法超越，特别是在增加其高股息收益率和增长潜力时。

在动荡的一年中坚如磐石

恩布里奇以能够抵御石油市场的波动而建立的低风险商业模式而自豪。该公司去年展示了其耐用性。到第三季度为止，尽管由于当前局势爆发而在石油市场造成很大的不利影响，但收益大致与2019年的水平一致。这使这家加拿大公司有望在其初始指导范围每股4.50加元至4.80加元(每股3.53-3.77美元)的中点附近交付全年业绩，比2019年的预估高约2%。随着现金流量的增长和股价的下跌，Enbridge的估值现在比去年同期便宜得多。

尽管面临一些不利因素，Enbridge仍在最初指导范围内取得了成果。其中包括其干线管道数量减少，能源服务量减少以及对DCP Midstream(NYSE：DCP)投资的收益减少。但是，由于成本降低，美元走强，利率降低以及部分政府监管资产的利率结算提高，它可以完全抵消这些问题。

尽管持续不利因素，未来仍有更多增长

由于当前局势爆发，石油市场仍然脆弱，这可能会给Enbridge的运营带来短期压力。同时，随着全球经济转向可再生能源，它面临着能源转型带来的长期阻力。

但是，由于其在北美基础设施领域的主导地位，Enbridge仍然有很大的增长。该公司目前有160亿加元(126亿美元)的安全扩建项目，其中100亿加元(78亿美元)的剩余资本支出将在2023年上线。这一积压将推动5%至7%的年度现金流在这段时间内每股收益增长。虽然这些当前项目的大部分是新的石油和天然气管道以及天然气公用事业的扩建，但恩布里奇还已开始投资欧洲的海上风电场，从而开始涉足可再生能源。

除了获得可靠的增长，Enbridge还有许多其他开发项目正在筹划中，包括新的可再生能源机会。因此，该公司应该有足够的燃料在2023年以后继续增长。同时，得益于其投资级资产负债表和合理的股利支付率，它具有足够的财务灵活性来为未来的增长提供资金。总体而言，Enbridge估计，它可以灵活地每年自筹50亿至60亿加元(39亿至47亿美元)的扩张项目。

最底层的估值

通常，一家财务实力雄厚，增长前景清晰可见的公司将以溢价交易。但是，Enbridge并非如此。如前所述，其库存在过去一年中下降了15%以上。结果，它目前的股价不到每股35美元。同时，该公司预计其现金流量将继续增长。该公司预计2021年每股收益将在4.70加元至5.00加元(3.69美元至3.92美元)之间。因此，它的中位价格约为2021年预期现金流的9倍。这是便宜的，因为拥有高质量实际资产(房地产，基础设施等)的公司往往以现金流量的十分之一的倍数进行交易。考虑到当前的股票市场，它的价格甚至更低。许多人认为，自从去年三月触底以来，市场经历了巨大的上涨之后，股票市场正在过热。

即使价格便宜，总回报潜力也很大

鉴于其资产和资产负债表的质量，Enbridge的交易价比其应有的折让幅度超过50%。尽管部分原因是由于其专注于化石燃料，但它正逐渐过渡到更清洁的能源，而市场尚未将其纳入估值范围。

但是，即使市场从未为Enbridge的这种转变或其业务模式的持久性赢得任何荣誉，投资者也有可能获得可观的总回报。这是因为它提供了超过7%的股息收益率，并有望实现5%至7%的年度现金流量增长。加起来，Enbridge可以从这里获得12%到14%的年度总回报，而不会提高估值。同时，如果投资者尽管能源行业面临种种不利因素，但由于其持续增长的能力而开始对其给予回报，则回报可能更大。