联盟资源合作伙伴必须为时已晚改变其业务模式

随着时间的流逝，大多数行业变得不受青睐，但是到了最后，某些行业完全消失了。虽然它的方式还为时过早表明，联盟资源伙伴“(NASDAQ：ARLP)煤炭业务是毫无价值的，他们越来越感到不安。这是正在发生的事情，以及矿工正在试图做的事情。

历史的垃圾箱

在说明随着时间的推移变化和创新对业务产生的影响时，很容易想到以汽车摧毁越野车行业为例。如今，煤炭面临着来自天然气，太阳能和风能等清洁替代品的类似不利因素。仍然有大量使用煤炭的行业，尤其​​是炼钢行业，并且很可能会长期使用。但是，能源实际上是大多数煤矿工人的主要动力。煤炭在该领域的地位正在缩小。

这导致对燃料的需求持续下降，这有助于将几家大牌公司推入破产法庭，其中包括行业巨头皮博迪能源公司(NYSE：BTU)。面对巨大的阻力，Alliance Resources实际上已经取得了相对较好的表现。对于初学者来说，它并没有通过破产法庭。但是，有限责任合伙人合伙制在截至2019年的十年中仍然保持盈利，产生了足够的现金来支付派息，而其他人正在与破产法院的法官交谈。

但是，作为最干净的脏衬衫，您只能走到华尔街。该股在过去一年中下跌了70%，在过去十年中下跌了近90%，与2014年的高点相比下跌了近95%。尽管明天煤价不会消失，但显然情况不容乐观，投资者表明他们对联盟的未来有多担心。第三季度展示了威胁的真实程度，以及该伙伴关系正在努力解决的问题。

要看的号码

Alliance竭尽所能，强调第三季度收入增长了近40%，净收入增长了158%，EBITDA增长了146%。表面上这很棒-直到您认为这是第二季度以来的连续增长，这受到了当前局势的严重打击。从本质上讲，这是从大流行初期的低点中恢复的。如果您看一下第三季度的同比结果，这些数字就没有那么令人鼓舞了：销售额，净收入和EBITDA分别下降了23%，30%和约3.5%。换句话说，大局的煤炭阻力仍然存在。

但是，在这些数字内是一个有趣的数据点。该伙伴关系的石油和天然气部门与第二季度相比，生产量环比增长了近14%，与2019年同期相比，同比增长了8%。公平地说，这是好运现在，因为石油和天然气的价格非常低。该公司的石油实际价格同比下降了近36%，因此该细分市场在利润方面表现不佳。但是，生产数据表明该合伙企业显然仍在对该业务进行投资。

这是合乎逻辑的，因为天然气是取代煤炭的主要燃料。天然气燃烧比煤炭燃烧更清洁，人们普遍认为它有助于从碳燃料到清洁能源的过渡。问题在于该业务仍然很小，仅占联盟调整后EBITDA的不到10%。目标是利用煤炭方面产生的现金为石油和天然气方面的增长提供资金，但是随着煤炭命运的持续恶化，该计划看起来越来越脆弱。不过，如果您拥有Alliance，您将需要密切关注仍然很小的石油和天然气业务。

还剩多少时间?

面对当前局势，Alliance于2月份停止支付分红以保留现金，长期债务占该合伙公司资本结构的35%，相当保守。尽管2020年特别艰难，但这个普遍保守的矿业公司长期以来一直比同业更好地应对下滑的行业。确实，可能无需担心合作伙伴关系的短期生存。

但是，从长远来看，这是另一个问题。尽管Alliance着眼于多样化以替代煤炭的燃料，但这是一项缓慢的努力。剩下的时间越来越不确定。成为运营最好的煤矿工人之一已经远远不够。联盟需要向投资者展示它不仅可以做到这一点，而且还需要比以往更快地做到这一点。在这一点上，没有分配，大多数投资者可能会想避免联盟。