为什么投资远离杠杆「中国撤出流动性 压垮了杠杆投资者」

中国人民银行正在对对杠杆发起战斗，从金融体系中撤出数十亿资金。

中国人民银行周四通过公开市场操作净抽走了人民币1,500亿元(合230亿美元)的资金，这是自2020年10月以来最大的一次。

在今天净回笼资金之前，中国央行已经在过去两天撤出了1,780亿元人民币。本月早些时候，中国央行出人意料地清空了中期流动性。

央行的这些操作导致了中国回购市场的交易枯竭，截至周四下午3点，隔夜利率几乎没有报价。交易员表示，银行不愿相互提供大额贷款，而非银行金融机构收取的利率很高。这些交易员表示，一些经纪商提供的隔夜资金利率高达10%，七天现金利率为5%。

中国一年期利率掉期（衡量未来流动性预期的指标）连续第五个交易日上涨至2.62%，为去年12月中旬以来的最高水平。杠杆率很高的创业板指数下跌3.6%。沪深300指数收盘下跌2.7%。

受打击的不仅是股市，债券市场的杠杆交易也是苦主。

去年12月，银行系统的过剩资金推动中国隔夜回购利率跌至0.59%的历史低点，从而为金融市场的加杠杆注入了活力。廉价的短期融资让债券交易员用借来的现金购买主权债务，大赚了一笔。

现在的成本超过了3%（2015年以来的最高水平），而中国10年期国债收益率约为3.19%，价差不到20个基点，交易员利用这种策略赚钱的空间很小。在去年12月底，这一差距曾高达263个基点。

回购协议(Repos)是银行和经纪商相互拆借以满足短期流动性需求的一种手段。但2020年中国因为疫情导致货币宽松，回购隔夜利率很低。于是，金融机构利用这些廉价的资金购买国债，来钱快而且风险低。金融机构纷纷加杠杆进行这种交易，造成资金在金融系统空转。

中国国内媒体试图缓解外界对央行现金短缺的担忧。《证券时报》(Securities Times)本周在一篇头版社论中敦促投资者不要过度解读央行的货币市场操作。

周四，《中国证券报》(China Securities Journal)表示，央行可能会“在适当的时候提供必要的支持”，以在为期一周的春节假期前解决任何短缺问题。春节假期将于两周后开始。