债市收益率趋势上行

今年以来,收益率曲线先是在通胀超预期、经济回暖升温的背景下,呈现熊市变陡;之后央行陆续上调MLF和OMO利率,加之受到MPA考核的影响,现券收益率短端又快速上行,继而走平。随后在3月下旬,在多因素叠加之下债市收益率又出现一波快速下行,且长端下行幅度大于短端,收益率曲线更加扁平化。

具体来看现券表现,截至3月28日,10年期国债从2月末3.29%快速攀升至3月中旬的3.42%之后,在下旬又迅速回落至28日的3.26%。信用债在3月收益率则呈现逐步上升态势,10年期AAA企业债从2月末的4.51%升至3月28日的4.6%,上行10bp,3年期中票收益率也较2月末上行不足10bp左右。信用利差、尤其是长久期债从3月以来持续上行,但从绝对水平上看仍处于低位水平。在经历了收益率曲线短端的快速上行之后,期限利差则显著回落,目前绝对水平处于近年来低位,收益率曲线极为平坦。

在货币政策趋紧的大背景下,利率中枢的上行已趋势化,近期的反弹多数是基于对基本面低于预期的博弈。且不论经济企稳是否会出现证伪,哪怕数据低于预期,当前债市收益率的快速下行,一定程度上已反映了此预期。短期波动难以撼动长期趋势。基于平坦的收益率曲线,仍建议以短久期品种、防守策略为主;而当收益率出现一波快速回升时,配置资金则可能带来一波短期交易行情。

债基业绩继续分化

3月1021只参与计算的开放式债券基金平均净值增长0.01%,261只封闭式债券基金净值增长0.06%,均微幅上涨。

细分债基子类来看,长期标准债基A类和普通债基(可投转债A类)净值整体增长,前者3月平均净值增长0.17%,后者平均增长0.04%。普通一级债基和普通二级债基净值则分别小幅下跌0.05%和0.01%。可转债基金净值则出现大幅下跌,平均跌幅达到1.26%,为当月表现最差的债券类别。

按季度数据显示,今年第一季度开放式债券基金净值平均增长0.22%,封闭式债基净值平均增长0.18%,仅实现小幅盈利。指数债基、可转债基金季度净值增长率为负,跌幅分别达到1.16%和0.39%。其余主要类型债基净值均增长。其中长期标准债基净值平均增长0.33%,二级债基(A类)净值平均增长0.35%,整体业绩表现差异不大。

首募规模持续萎缩

2017年第一季度全市场共新发行债基128只,其中开放式债券型基金109只,封闭式债券型基金19只。按照三级分类来看,其中长期标准债基有72只,占全部新发开放式债基的66%,仍旧是发行数量最多的债基子类。除此之外还发行15只普通债基(可投转债)、1只普通债基(一级)、19只普通债基(二级)和2只指数型债基。封闭式债基有封闭式纯债基金(7只)、封闭式普通债基(可投转债)(7只)和封闭式普通债基(二级)(5只)。

从发行规模上看,一季度共发行债券基金1305.52亿元,已超过去年全年债基募集规模的一半以上。平均到单只债基发行规模达到11.98亿元,债基发行热仍在持续。但若剔除2月发行的909亿的工银瑞信丰淳半年定期开放债券,实际单只债基首募规模仅为3.67亿元,较去年单只债基6.37亿元的平均规模继续萎缩。

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