这家石油管道公司的收益率为8.2％当然看起来很有吸引力

Plains All American Pipeline(NYSE：PAA)不能休息。由于近年来石油市场的所有动荡，石油管道MLP似乎向前走了两步，然后又向后退了一步。但是2020年的逆转幅度比公司预期的还要大，因为油价下跌，影响了其销量和增长前景。

因此，Plains All American的单价今年暴跌了50%。即推其股息率在8%以上，即使它由50%削减了支出。

然而，尽管对于石油管道公司而言，2020年是艰难的一年，但这并不意味着它无法重回正轨。这是这种高收益石油库存的牛市案例。

购买Plains All American Pipeline的案例

尽管今年石油市场动荡不安，Plains All American的财务业绩仍然保持良好。该公司预计今年将产生约25.85亿美元的调整后EBITDA，略高于其最初预测的25.75亿美元。这是由于其运输和设施资产的整体稳定性以及利用其综合足迹以及利用其供应和物流专业知识来把握今年动荡的石油市场中获利机会的能力。

因此，随着其分销和资本支出计划以及资产销售的减少，Plains All American有望产生超额现金。这使其得以偿还债务，并在第三季度末将其杠杆比率降至债务对EBITDA的3.3倍，这在其3.0至3.5目标范围之内。

同时，由于单价大幅下跌，Plains All American认为市场低估了其库存。它目前有望在今年产生每单位2.35美元的现金流，而该股的交易价格低于每股9美元，这意味着其最低估值不到其现金流的四倍。这导致该公司批准了一项高达5亿美元的单位回购计划。它计划在2020年回购最多7500万美元的单位，并在2021年分配之后将其自由现金流的25%分配给其他回购。

反对购买Plains All American Pipeline的案例

尽管石油市场动荡不安，Plains All American Pipeline有望实现其最初的2020年展望，但由于资产销售以及其供应和物流业务的波动，其业绩仍将远低于2019年的水平。同时，它们有望在2021年进一步下降。该公司认为，明年它将仅产生约22亿美元的调整后EBITDA，就此而言，这比2019年的峰值低约10亿美元。

如前所述，其收益下降的原因之一是平原出售资产以偿还债务。该公司计划明年再出售6亿美元的资产，这将使其收入与2020年的最近一次销售相结合。最重要的是，它仅希望从供应和物流中产生5000万美元的收入，远低于今年的250美元百万美元的预测，是该细分市场在2019年利用石油市场错位开采的8.03亿美元的一小部分。

随着收益的下降，它需要专注于偿还债务，以使其杠杆比率不会超过目标范围。这就是为什么它将2021年预期超额现金的75%用于减少债务的原因。

展望未来，尚不清楚平原是否会恢复增长模式。由于今年油价暴跌，美国石油生产商可能要过几年才能再次开始扩大生产，这将推动对新输油管道的需求。因此，Plains仅期望明年投资5亿美元来完成扩展项目，到2022年及以后，这一数字预计将降至2亿至3亿美元之间。

这与过去三年每年投资超过10亿美元相去甚远。因此，即使未来不会继续下降，Plains All American的收入似乎也将保持最高水平。

没有增长催化剂的高价值

毫无疑问，这些天来，全美平原人是便宜的。加上其高收益的分销和回购计划，它具有一定的上升潜力。但是该公司的收益正在下降，没有明显的增长催化剂。因此，当其他管道股票提供更高的收益率和更诱人的增长前景时，这并不是一个引人注目的购买。