高收入和高收入比低利润和困难的第四季度业绩更为重要

联合包裹运送服务公司(NYSE：UPS)周三报告了另一个出色的季度，因为按市值计算的美国最大的工业股票继续超出预期。尽管取得了良好的业绩，但这一消息使UPS的股票当天下跌了8.8%。

让我们细分UPS的每个细分，以查看公司的运作情况，并确定市场是否有售出股票的错误。

总成绩

总体结果非常出色。与去年同期相比，UPS的收入增长了15.9%，营业利润增长了9.9%，每股收益增长了10.1%，其增长甚至超过了第二季度。

	2020年第三季度	2019年第三季度	更改	2020年第二季度	2019年第二季度	更改
总收入	212.5亿美元	183.2亿美元	15.9％	204.7亿美元	180.5亿美元	13.4％
总营业利润（调整后）	24.1亿美元	21.9亿美元	9.9％	23.2亿美元	21.6亿美元	7.4％
总营业利润率（调整后）	11.3％	12％	（5.8％）	11.4％	12％	（5％）
每股收益（调整后）	$ 2.28	$ 2.07	10.1％	$ 2.13	$ 1.96	8.7％

数据来源：联合包裹运送服务

该公司今年到目前为止的调整后自由现金流(FCF)为59亿美元，足够支付大约34亿美元的年度股息。在过去的20年中，UPS的股息增长了五倍多，收益率为2.6%。其强劲的自由现金流和股息增长使其成为目前最安全的工业股息之一。

UPS在美国的国内业绩是该股票周三遭抛售的主要原因之一。尽管收入比去年同期高出15%以上，但营业利润率下降了20%，导致美国地区的利润下降了9%。

	2020年第三季度	2019年第三季度	更改	2020年第二季度	2019年第二季度	更改
美国国内税收	132.3亿美元	114.6亿美元	15.5％	130.7亿美元	111.5亿美元	17.2％
美国国内营业利润（调整后）	11.3亿美元	12.4亿美元	（8.9％）	12.2亿美元	12.3亿美元	（0.8％）
美国国内营业利润率（调整后）	8.6％	10.8％	（20.4％）	9.3％	11％	（15.5％）

数据来源：联合包裹运送服务

UPS管理层将较低的利润归因于企业对企业(B2B)数量减少7.8%，费用增加18.4%。费用上升是因为该公司扩大了航线并增加了周末出货量，以争取中小型企业(SMB)的销售。值得称赞的是，本季度国内平均每日交易量增长了13.8%，中小型企业的交易量增长了18.4%。

与UPS国内业绩不一而足，国际业务取得了全面成功。2020年第三季度的国际营业利润创历史新高，与去年同期相比增长了40%。

	2020年第三季度	2019年第三季度	更改	2020年第二季度	2019年第二季度	更改
国际收入	40.9亿美元	34.9亿美元	17.2％	37.1亿美元	35.1亿美元	5.7％
国际营业利润（调整后）	9.72亿美元	6.93亿美元	40.3％	8.42亿美元	6.65亿美元	26.6％
国际营业利润率（调整后）	23.8％	19.8％	20.2％	22.7％	19％	19.5％

数据来源：联合包裹运送服务

受益于亚洲以外地区日均销量增长37.6%和更低的航空燃油成本，利润率提高了20%。由于需求量大，UPS增加了268个航班。

供应链与货运

与国际市场类似，供应链和货运从亚洲更多的空运和海运中受益匪浅。该公司强调零售和工业部门是亚洲以外的主要增长动力。

	2020年第三季度	2019年第三季度	更改	2020年第二季度	2019年第二季度	更改
供应链和货运收入	39.3亿美元	33.7亿美元	16.6％	36.8亿美元	33.9亿美元	8.6％
供应链和货运运营利润（调整后）	3.02亿美元	2.56亿美元	18％	2.67亿美元	2.73亿美元	（2.2％）
供应链和货运运营利润率（调整后）	7.7％	7.6％	1.3％	7.3％	8％	（8.8％）