中金网06月21日讯,据路透社报道,本月日本武士债券发行量激增至两年高点,因央行实施负利率后,发行人利用日本投资者追逐高收益率(殖利率)的热情发行债券。

此前的3月和4月则发行量稀少,当时市场人士暂停发行活动,评估央行1月底意外实施负利率后迥然不同的定价环境。

6月武士债券发行量达到4,257亿日圆(40.7亿美元),为2014年5月以来最高。武士债券是外国实体发行的日圆计价债券。

此时正值多数日本政府公债收益率均降至零以下,上周并触及纪录低位。银行业人士称,这使得武士债券吸引了更广大的日本投资者,进而鼓励更多机构选择发行武士债券来满足融资需求。

“随着日本央行实施负利率,日本投资者正在大举扩大他们的投资范围,与此同时,更多机构也在考虑发行武士债券,”大和证券国际债务发行部主管Kenichi Kanda表示。“我认为2016将是武士债券市场不错的一年。”

除了欧系银行寻求融资来源多样化之外,市场条件产生变化,也吸引新兴市场国家重回武士债券市场。

墨西哥6月9日发行1,350亿日圆武士债券,超额认购倍数为1.3倍,相比两年前上次发行武士债券,此次发债票息更低。

墨西哥五年期、10年期和20年期武士债券票息分别为0.70%、1.09%和2.4%,2014年发行时,相同期限债券的票息分别为0.80%、1.44%和2.57%。

印尼上周通过私募发债融资1,000亿日圆,其中620亿日圆三年券票息为0.83%,380亿日圆五年券票息为1.16%。

法国兴业银行5月底发行了价值1,200亿日圆的武士债券,法系银行BPCE本月发售了606亿日圆债券。

可以肯定的是,单凭日债收益率创下纪录低点,未必能带动武士债券的蜂拥而至,因日本国内的低利率,并不能令非本国的发债方从中获益。

由于多数发债者没有日圆融资需求,他们需要将筹得的资金互换成其他币种,这通常就抵消了利差带来的优势。近期互换利率高企,已推高了发债成本。

五年期美元-日圆的互换利率目前报约0.92%,2014年7月中时报0.39%。

“这个互换利率意味着成本上升,而随后日本央行又推出了负利率政策,对于发行人来说是‘双重打击’,”SMBC日兴证券的Kinoshita表示,解释为何今年稍早发行活动停滞。

但负利率对于发债人的一个好处是,为了获得更高的回报,各类日本买家比以前更加愿意投资于期限更长的债券,承担更高的存续期风险。

“武士债券投资者正在寻求更长的期限以获得更高的收益率,而且我们也看到有新的投资者进入市场,”东京野村证券的国际债券承销部门共同主管Takaomi Tahara表示。

在实行负利率以前,超过80%的武士债券发行集中于1-5年期。Amundi Japan Ltd.的固定收益部门主管Shinichi Arie表示,但在推出负利率之后,只有大约20%的期限低于六年。

“7-10年期似乎成了新的最佳期限,具体取决于票息情况,”东京SMBC日兴证券的全球固定收益资本市场主管Hiroyuki Kinoshita表示。

法国农业信贷银行(Credit Agricole) CAGR.PA发行了1,301亿日圆的五档武士债券,其中就包括五年、七年和10年期。

“我们是这些法国农业信贷银行债券的买家之一,因为考虑到负利率环境,利差虽然不是真正有吸引力,但还可以接受,”东京PineBridge Investments的日本固定收益主管Tadashi Matsukawa表示。

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