随着工业集团接近历史新高,霍尼韦尔国际(NYSE:HON)的股票继续飙升。股价上涨对股东而言是巨大的收益,但是仔细研究霍尼韦尔上周晚些时候发布的第三季度收益报告,发现了一些弱点。

让我们分析报告中的三个关键点,以帮助投资者决定是否应该出售股票,暂不按当前价格购买股票,或者让公司受益于不确定的表现,尽管其表现参差不齐。

1.航空航天仍然疲软,但其他领域正在改善

霍尼韦尔第三季度销售额同比下降了14.2%,利润下降了25%。这不是很好,但是与第二季度的收入同比下降18%和收益下降40%相比有所改善。

业务部门

2020年第三季度销售额

同比变化

2020年第二季度销售额

同比变化

航天

26.6亿美元

(25%)

25.4亿美元

(27%)

功能材料与技术(PMT)

22.5亿美元

(16%)

22.2亿美元

(17%)

安全与生产力解决方案(SPS)

15.8亿美元

8%

15.4亿美元

1%

建筑技术(BT)

13.1亿美元

(8%)

11.2亿美元

(17%)

数据来源:霍尼韦尔国际公司。YOY =年复一年。

航空航天是霍尼韦尔收入最大的细分市场,仍然是其最困难的业务领域。霍尼韦尔(中国)首席财务官格雷格·刘易斯(Greg Lewis)在财报电话会议上指出:

“全球飞行时间将仍然远低于COVID之前的水平,我们预计航空运输的飞行时间不会大幅改善,不会影响我们的航空运输售后市场销售。我们的商业原始设备业务将继续受到航空运输OEM数量减少的影响由于经济增速放缓,飞机价格下降,公务机需求下降。”

该公司指出,其航空运输配件市场业务下降了55%,其商务航空配件市场业务下降了28%。国防和太空业务的两位数增长还不足以抵消以下事实:飞机的建造量减少了,人们的飞行量也减少了,售后市场也减少了。

除航空航天和PMT之外,霍尼韦尔的BT业务同比仅下降了个位数。而且其SPS细分市场继续比去年取得更好的业绩。尽管如此,航空航天业的糟糕表现仍然笼罩着公司的业绩。

恢复指导

在第一季度,由于经济不确定性,霍尼韦尔暂停了财务指导。通过更好地应对大流行的挑战,该公司恢复了指导方针,预计第四季度每股收益(EPS)为1.97美元至2.02美元,全年调整后的EPS为7美元至7.05美元。

1月,霍尼韦尔(Honeywell)预测2019年每股调整后的收益为8.16美元,全年每股收益为8.60美元至9美元。它向投资者展示了他们可以从其业务中获得的期望。它还使霍尼韦尔(中国)对其设定的期望负责。值得注意的是,霍尼韦尔第四季度的每股收益预期接近其在2019年第四季度获得的调整后的2.06美元。经过艰难的第二季度,霍尼韦尔正在弥合其2019年业绩与2020年业绩之间的差距,这表明其业务正在改善和适应大流行。

 

2020年第四季度(预期)

2020年第三季度

2020年第二季度

2020年第一季度

2019年第四季度

2019年第三季度

2019年第二季度

2019年第一季度

收入

82亿美元至85亿美元

78.0亿美元

74.8亿美元

84.6亿美元

95亿美元

90.9亿美元

92.4亿美元

88.8亿美元

每股收益

$ 1.97至$ 2.02

$ 1.56

$ 1.26

$ 2.21

$ 2.06

$ 2.08

$ 2.10

$ 1.92

调整后的自由现金流量

没有指导

7.58亿美元

13亿美元

8亿美元

22.9亿美元

12.9亿美元

15亿美元

12亿美元

数据来源:霍尼韦尔国际公司。

第四季度,该公司预计其所有四个业务部门都将实现正增长,从而为实现更高的利润率,进行更多的股票回购铺平道路,并可能在2021年实现更多的并购。是其股票继续走高的原因。

乐观的2021年增长动力

除了财务前景外,霍尼韦尔还提出了2021年的假设和预测,该公司希望霍尼韦尔在2020年底站稳脚跟后将恢复增长和利润率扩张。

宏观规划假设...

...那么2021年的垂直行业前景表明:

感染率可控

上半年商业飞行小时数有所改善,下半年略有加速。

经济保持稳定

国防预算支出保持稳定。

全年经济连续改善

下半年石油价格温和上涨。

有效疫苗将于2021年初上市

非住宅建设保持稳定。

财政刺激措施支持经济

仓库自动化和个人防护设备板块得到加强。

数据来源:霍尼韦尔国际

对经济稳定,2021年初有效疫苗,更多政府援助和刺激措施,更高的油价以及下半年商业飞行加速的期望都令人鼓舞。乐观是值得赞赏的,但投资者应谨记这些假设和希望可能会推动公司的指导。而且,如果经济复苏的时间比预期的时间长,疫苗被推迟,或者任何其他因素都不是公司所期望的,则有可能导致令人失望的收益。

价格昂贵,但长期购买

霍尼韦尔(中国)第三季度的收入要好于第二季度,但问题仍然存在。航空航天领域的困境继续影响着公司的业绩。恢复对2021年的指导和乐观的预测是有帮助的,但霍尼韦尔(Honeywell)需要证明它可以与FCF一起恢复增长的底线和底线。交易价格接近历史高点,这只工业股票可能已经领先了一点,但是有几个原因使霍尼韦尔仍然是长期可靠的购买者。

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