为什么福特的股票飙升而通用汽车的股票在第三季度收益好转后持平

底特律——福特汽车和通用汽车的第三季度业绩均超出华尔街预期，但通用汽车股价持平，因为福特股价在周四上午的交易中飙升至 52 周新高。

从表面上看，两家汽车制造商的结果相似。他们轻松超越了分析师的盈利共识，并略高于收入预期。他们还部分提高了 2021 年的指导。但据分析师称，深入研究结果和高管的评论，福特取得了更好的进展，并描绘了比通用汽车更乐观的前景。

结果在周四的交易中推动福特股价上涨 13% 至每股 17.58 美元。该股收于每股 16.86 美元，上涨 8.7%，而通用汽车盘中上涨 2.4%，后者收盘下跌不到 0.5%，至每股 54.24 美元。通用汽车的市值约为 800 亿美元，而福特的市值为 660 亿美元。

第三季度收益报告之间的差异包括收益前景和半导体芯片的持续短缺，以及自动驾驶汽车业务和股票股息。

在美国最大的两家汽车制造商周三公布收益结果之后，这里有更多关于这些主题和其他主题的内容。

收益

福特比通用汽车超出华尔街的预期。它还报告说，与去年同期相比，净收入的下降幅度较小，当时消费者在封锁放松后涌向经销商，商店因冠状病毒大流行而关闭后重新开业。

福特报告调整后的每股收益为 51 美分，而根据 Refinitiv 编制的平均分析师估计，预期为 27 美分。其汽车收入为 332.1 亿美元，而预期为 325.4 亿美元。该季度的净收入为 18 亿美元，同比下降 25%。

通用汽车报告调整后每股收益为 1.52美元，而 Refinitiv 的预期为 96 美分。其收入为 267.8 亿美元，而预期为 265.1 亿美元。其本季度净收入为 24 亿美元，同比下降 40%。

“在我们看来，昨天市场对通用汽车第三季度稳健但 2021 年前景未变的巨大负面反应反映了一些令人失望的是，通用汽车在行业状况改善的情况下没有上调其指引，以及投资者担心第四季度 Ebit 疲软意味着退出率较低进入 2022 年，”德意志银行分析师 Emmanuel Rosner 周四在一份投资者报告中写道。

展望

福特将全年调整后的盈利指引从 90 亿至 100 亿美元上调至 105 亿至 115 亿美元。相比之下，通用汽车维持其盈利指引在 115 亿美元至 135 亿美元之间，但将每股盈利预期从每股 5.40 美元上调至 6.40 美元至 5.70 美元至 6.70 美元。

福特的新前景包括从第一季度对电动汽车初创公司 Rivian 的投资中获得约 9 亿美元的运营收益，该公司计划在第四季度将其改写为特殊项目。这取决于 Rivian已申请 IPO并在年底前上市

福特还将调整后的今年自由现金流展望维持在 40 亿至 50 亿美元之间，而通用汽车则将其下调至约 10 亿美元，从 10 亿美元降至 20 亿美元。官员们表示，下降的原因是用于完成以前没有芯片制造的车辆的支出。

“这比特斯拉仅在第三季度产生的还要少。虽然通用汽车 FCF 今年受到营运资金的沉重打击，但人们需要退后一步，并意识到 2021 年在价格、组合和成本方面是该行业历史上强劲的一年，”摩根士丹利分析师亚当乔纳斯周三在一份投资者报告中写道。 .

瑞士信贷分析师假设通用汽车第四季度的收益接近其预测的高端，这意味着其息税前收益(一项关键绩效指标)将约为 20 亿美元，而不是华尔街希望看到的 26 亿美元Dan Levy 周三在一份投资者报告中表示。

利维在另一份报告中将福特的电话描述为该汽车制造商长期以来“最乐观的”。

芯片供应

福特乐观的前景与今年全年供应短缺的半导体芯片直接相关。零部件问题提振了利润，但导致汽车库存创历史新低，汽车制造商偶尔关闭工厂。

与该公司在第二季度失去近一半的预期汽车产量相比，福特第三季度的芯片供应大幅改善。相比之下，通用汽车将芯片供应量从第三季度提高到第二季度。这些决定有助于第二季度的业绩，但该汽车制造商表示，与前六个月相比，预计今年下半年北美的批发销量将减少约 20 万辆。

巴克莱分析师布赖恩约翰逊指出，虽然福特在第三季度的供应情况较好，但如果将过去两个季度结合起来，通用汽车的利润率仍然领先。

“将两个季度结合起来，福特的息税前利润率为 6.7%，而通用汽车的息税前利润率为 10.6%(预估调整了所有 Bolt 召回成本和回收率)——这表明通用汽车在执行方面仍处于领先地位，”他周四表示投资者注意事项。

AV

与通用汽车目前将 Cruise 业务保持在内部的计划相比，分析师似乎更看好福特计划通过潜在的分拆将其 Argo AI 自动驾驶汽车业务货币化。

“福特似乎准备将 Argo 货币化，而通用汽车则强调 Cruise 和通用汽车之间的垂直整合，”约翰逊说，称其为福特的“有意义的催化剂”。

福特在向投资者发表的演讲中指出，高管们“完全支持 Argo AI 获得公共融资。”相比之下，通用汽车首席执行官玛丽·巴拉周三告诉投资者，该公司将垂直整合视为其拥有多数股权的子公司的“关键差异化因素”。

股利

去年春天，由于大流行关闭了工厂和经销商，福特和通用汽车都暂停派息以支撑现金

福特周三表示，将从第四季度开始恢复其已发行普通股和 B 类股票的定期股息，每股股息为 10 美分。截至 11 月 19 日，这些款项将于 12 月 1 日支付给股东。据福特首席财务官约翰劳勒称，季度股息预计将耗资约 4 亿美元。

通用汽车周三对恢复派息保持沉默。通用汽车首席财务官保罗雅各布森本月早些时候告诉投资者，当市场变得更加稳定时，公司将恢复派息。

劳勒将福特恢复股息归因于公司基础业务的实力。他表示，福特不受资本限制，并且有信心可以为一项激进的周转计划提供资金，它称之为福特+。该计划包括在电动汽车和自动驾驶汽车上投资数十亿美元以及支付股息。

许多分析师对恢复股息的规模和时间感到惊讶。美国银行证券分析师约翰墨菲称，鉴于当前汽车市场的波动，福特恢复派息是“先发制人的”。他和其他分析师还指出，福特需要投资于其扭亏为盈计划。

一些分析师预计，福特的股息将在 2022 年以大约一半的分配金额恢复，但投资者似乎支持这一举措，巴克莱银行的约翰逊称其“对其部分投资者群体有利”。