哪个供应链参与者是更好的总体投资

Lumentum(NASDAQ：LITE)和德州仪器(NASDAQ：TXN)都是技术领域的主要供应链参与者。Lumentum生产光学芯片和激光器，TI向汽车，工业，消费电子和通信基础设施公司出售芯片。

两家公司都在当前局势危机期间遭受了破坏，但是它们的股票保持了韧性：在过去的12个月中，Lumentum的股票上涨了近50%，而TI的股票上涨了20%以上。让我们看看Lumentum为什么一直领先于TI，以及这种趋势是否会持续下去。

Lumentum生长多快?

Lumentum的光学通信部门产生了90%的收入，该部门在6月27日结束的2020财年向服务提供商和数据中心客户出售光学芯片，以及用于高级相机的3D传感芯片。 10%来自其激光器部门，该部门销售用于制造，检查和生命科学目的的激光器。

光学通讯部门的最大客户是苹果(NASDAQ：AAPL)，后者在iPhone的3D感应相机中安装了Lumentum的光学芯片。去年，来自苹果的订单占Lumentum总收入的26%，而今年，如果在iPhone 12 Pro中增加LiDAR传感器，这一比例可能会上升。

但是另一个主要客户是华为，尽管去年美国监管机构将其列入黑名单，但华为仍然占Lumentum销售额的13%。预计到2021财年对华为的销售额将继续下降。

去年，Lumentum的总收入增长了7%，达到16.8亿美元，这是其四年来最慢的增长，其激光收入下降了16%，部分抵消了其光通信收入增长11%的情况。

这种大流行给激光业务带来了伤害，而激光业务本来一直在为光纤激光器的需求疲软而苦苦挣扎，而不是光学业务，这以较高的3D感测芯片销售抵消了其企业光学芯片销售的放缓。

尽管面临这些挑战，但得益于更好的产品组合和更严格的成本控制，Lumentum的调整后毛利率和营业利润率在2020财年仍在扩大，调整后的收益增长了28%。Lumentum尚未提供2021财年的全年预测，但分析师预计其收入和收益将分别增长5%和4%，然后在2022年加速达到两位数水平。

德州仪器(TI)的增长速度有多快?

德州仪器(TI)在2020年前9个月中，其收入的75%来自模拟芯片，其中包括电源和信号链芯片。其嵌入式处理芯片(包括连接的微控制器和处理器)产生了18%的收入。

其余7%来自其他类型的芯片。去年，没有TI客户占其收入的10%以上。

TI去年的收入中有57%来自工业和汽车市场，而2013年为42%。随着工厂更多地依赖自动化和物联网(IoT)设备，TI相信这两个市场将产生长期的不利因素。汽车为他们的信息娱乐系统和无人驾驶系统增加了更多芯片。

不幸的是，这种流行病打乱了许多工业公司，并关闭了主要的汽车制造商。该公司无法通过为个人电子产品和医疗保健客户提供更强劲的芯片销售来完全抵消这一增长速度，其总收入在今年前九个月同比下降了6%，至103.9亿美元。

但是从好的方面来看，即使毛利率和营业利润率下降，TI的持续回购也将其EPS提升了1%。分析师预计其收入和收益将分别下降7%和1%，然后在明年以个位数的速度反弹。

TI的近期前景似乎比Lumentum的前景黯淡，但投资者应牢记两点。首先，TI正在进行的从200mm晶圆向300mm晶圆的转换，这将生产成本降低了约40%，这应该在大流行过后提振其毛利率。

其次，公司仍然致力于通过股息和回购将其大部分自由现金流返还给股东。它连续17年每年提高股息，目前支付2.7%的远期收益，并在过去16年中将其股份数量减少了近50%。Lumentum不支付股息，也很少回购任何股票。

估值与判决

Lumentum的市盈率仅为市盈率的15倍，但TI的远期市盈率更高，为26。投资者可能会为TI支付溢价，因为他们认为TI在瞬息万变的市场中具有很好的防御作用，但相对而言价格偏高对其近期的增长。

Lumentum的分散程度不如TI，但它受到多种推动因素的影响-包括5G市场的扩大，无人驾驶汽车中使用LiDARs和iPhone 12-以及低估值交易。因此，我坚信Lumentum在未来几个季度将继续超越TI。