美国垃圾债收益率「中国抛售423亿美债」

要点：

• 美国高收益债券发行周三创下3298亿美元的年度最高纪录，企业正在从美联储提高流动性的政策中获利，投资者也在追求收益。

• 现在，垃圾评级的发行人已经不再寻求维持生存，而是寻求锁定较低的利率并延长现有债务负担的到期日，迫使投资者不得不接受收益率下降的事实。

• 哈蒙德说：“对于这些公司而言，以较低的成本进行融资并推迟到期日确实是明智的融资之举。这样做的公司越多，对高收益市场就越好”。

据彭博社(Bloomberg)报道，美国高收益债券发行周三创下3298亿美元的年度最高纪录，企业正在从美联储提高流动性的政策中获利，投资者也在追求收益。

今年4月，美联储(Federal Reserve System, Fed)开始购买一些高收益债券，作为支持企业信贷市场的努力的一部分，这推动了债券发行的热潮。根据彭博汇编的数据，此后的发行额已经超过了2012年创下的3296亿美元的先前年度销售记录。

那些在新冠肺炎疫情(Covid-19)期间收入急剧下降的公司开始大胆地借入数十亿美元来度过疫情危机。一些受疫情打击最严重的借款人，包括航空公司，酒店甚至邮轮运营商，都能够向投资者融资，有时还支付两位数的利率。

现在，垃圾评级的发行人已经不再寻求维持生存，而是寻求锁定较低的利率并延长现有债务负担的到期日。这种转变，加上美联储的支持，迫使投资者不得不接受收益率下降的事实。

垃圾泛滥：在2020年还剩3个多月的时候，就打破了年度发行记录 _By Bloomberg

Aristotle Credit Partners的高级合伙人兼投资组合经理道格拉斯·洛佩兹表示：“很多发行都是为了获得尽可能多的流动性，因为事情看起来将停滞一段时间。这是一个谨慎的举动，但一些公司可能会毫无进展地搭建流动性桥梁。”

继美国投资级债券市场在8月中旬创下年度发行新高之后，欧洲7月份的高收益债券销售激增，达到2009年以来最高的水平。

▉ 美联储掀起的狂热

美联储接近零利率的政策目前预计将持续到2023年，为投资者寻求收益的数十亿美元流入投资高收益债券的资金铺平了道路。

根据彭博巴克莱指数数据，该支持有效地将高收益债券变成了借款人市场，美国垃圾债券的全部收益率已降至疫情前水平附近的5.81％。

据巴克莱(Barclays)策略师的研究，自7月以来，大约65％的新高收益债券的利率不到6％。鲍尔公司甚至在8月创下了2.875％的有史以来5年或更长时间的垃圾债券最低收益的纪录。

赎回权保护可以防止企业在一段时间内提前偿还债务，但在某些交易中已将其缩短，并且合约仍然有利于发行人。公司还使用垃圾债券为浮动利率的杠杆贷款进行再融资，并面临低于1％的伦敦银行间同业拆放利率基准。

稳定的利率：美国垃圾债券市场的收益率几乎已跌至疫情前的水平 _By Bloomberg

但这对投资者来说并非全是坏消息。最近的再融资浪潮意味着企业正在管理其资产负债表，并给自己留有喘息的空间，而此前的筹集现金交易提高了流动性，但也改善了衡量债务与收益比率的关键指标。

Angel Oak Capital Advisors的高级投资组合经理尼克尔·哈蒙德说：“对于这些公司而言，以较低的成本进行融资并推迟到期日确实是明智的融资之举。这样做的公司越多，对高收益市场就越好。”

▉ 更多再融资

预计再融资浪潮将持续到9月至10月。发行人将提前达成交易，以克服11月总统大选(2020 Election)和Covid-19带来的不确定性。

尽管再融资激增，但收购和杠杆收购的融资市场并未恢复。关于新交易的早期讨论正在增加，但是即使这些交易很快宣布，融资也可能要到2021年才能进行。

与此同时，随着市场在破产高峰期间运作，一些投资者对大规模违约的担忧正在逐渐消失。Neuberger Berman高级投资组合经理约瑟夫·林德表示，垃圾债券交易增加了流动性，也可能降低了违约率，因为公司有新的现金来抵御疫情对收入的打击。

林德说：“这将给这些资产负债表带来更多债务的后遗症，但目前的利率环境有助于缓解这种情况。”美债频道 >>

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