今年初,Shopify(NYSE:SHOP)的销售量超过了eBay(NASDAQ:EBAY),成为美国第二大电子商务平台,仅次于亚马逊(NASDAQ:AMZN)。

这对eBay来说是一个沉重的打击,eBay是世界上第一个用于人对人交易的在线拍卖平台。这也解释了为什么Shopify的股价在过去五年中飙升了3,700%以上。在同一时期,eBay的股票上涨了76%,Amazon的股票上涨了375%。

投资者可能不愿立即购买Shopify股票,因为它的市盈率为290倍以上。同时,eBay股票的市盈率为14倍,这可能使其看起来很具有价值。尽管如此,出于三个简单的原因,为Shopify支付溢价比为eBay支付大幅折扣更为明智。

1.旧电子商务与新电子商务

eBay的平台曾经被认为具有革命性。但是今天,它面临来自亚马逊第三方卖家Etsy和其他类似市场的激烈竞争。诸如Pinterest和Facebook的Instagram之类的社交媒体平台也正在将在线购买整合到他们的赞助帖子中。

今天,Shopify的服务被认为具有破坏性。Shopify的电子商务工具没有提供集中的市场,而是帮助超过一百万的商人建立了在线商店,处理付款,管理营销活动,履行订单以及访问其他服务。

换句话说,Shopify在幕后运作,以帮助公司建立自己的在线业务,而不必依赖诸如Amazon和eBay这样的大型市场。Shopify还于今年早些时候推出了Shop,这是一款面向消费者的应用程序,可为其商家提供可搜索的列表。

Shopify的去中心化方法使商户可以在线扩展而不削弱其身份,并且随着业务的增长很容易扩展。相比之下,商家通常需要购买促销商品才能在eBay拥挤的市场中脱颖而出。

2.财富偏爱大胆

eBay在过去五年中缩减了业务。它在2015年剥离了PayPal,在2017年关闭了固定价格子公司Half.com,今年2月出售了其在线票务平台StubHub,并计划在2021年第一季度出售其在线分类广告平台。

eBay去年也减少了营销支出。目标是提高利润和接受率-每笔销售保留为收入的百分比-而不是最大化商品总销量(GMV)。它对利润高于增长的优先考虑,以及股息和回购,强烈表明eBay是一家成熟的科技公司,增长前景有限。

自2015年首次公开募股以来,Shopify有了显着发展。它于2016年收购了数字咨询和产品开发公司Boltmade,于2017年收购了货运平台Oberlo,并于去年收购了仓库自动化公司6 River Systems。

该公司已与亚马逊合作,允许商家从Shopify商店在亚马逊上销售产品。它已经与Facebook,Alphabet的Google,Snap的Snapchat和ByteDance的TikTok添加了类似的集成。它还为大型商家加强了其高级Shopify Plus等级。

Shopify还扩展了自己的支付平台Shopify Payments,该平台上季度处理了近一半的GMV。去年,它启动了自己的履行网络。最后,它通过自己的应用商店为在线商店提供其他服务。

所有这些激进的举动表明Shopify仍在扩展。它渴望将现金再投资于自身,而不是剥离业务和削减成本以保护其底线。

3. Shopify增长更快

去年,eBay的收入仅增长了1%,而其GMV下降了5%。它指责增长缓慢是由于美国几个州的营销费用减少和互联网销售税提高。调整后的净收入仅增长了5%,但大量回购使每股收益增长了22%。

今年,eBay预计,剔除已剥离的业务和汇率不利因素后,其收入将增长19%-20%。调整后的每股收益有望增长18%-20%。

这些增长率看起来令人印象深刻,但主要归因于大流行期间在线销售的暂时加速。过去的增长突飞猛进,分析家们预计,eBay的收入和收益明年将分别增长7%和9%。

去年,Shopify的收入增长了47%,GMV增长了49%,但由于将6 River Systems集成到其新的履行网络中,其调整后的每股收益下降了30%。然而,分析师预计,与大流行相关的不利因素将使其今年的收入增长81%,而调整后的每股收益可能跃升十倍以上。

分析师预计明年Shopify的收入和利润将分别增长32%和2%。投资者应期望Shopify继续实现两位数的高销售增长,但由于对其生态系统的持续投资,其盈利增长可能仍不可预测。

为什么Shopify比eBay更好

电子商务市场正在迅速发展,可以说它偏向于像Shopify这样的颠覆性参与者,而不是像eBay这样的传统市场。Shopify允许商家建立自己的在线品牌,并有选择地将它们链接到亚马逊和社交网络。eBay希望将他们困在一个充满低价竞争者的围墙花园中。

投资者似乎认为Shopify的未来愿景可以证明其溢价估值是合理的,而eBay则应享有较低的估值。Shopify的股票可能仍会波动,但它应该比eBay吸引更多的看涨者。

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