据媒体报道,近期51公积金管家运营公司杭州煎饼网络技术有限公司(下称“51公积金”)向港交所递交IPO招股书。广发融资(香港)有限公司为独家保荐人。

51公积金成立于2014年,起步于公积金查询服务,在积累了大量用户及公积金数据的基础上,为用户及合作金融机构伙伴提供“桥梁”,开展助贷等消费金融领域的服务。至今累计获得3轮融资,总融资额过亿。以下为公司的发展历程:

招股书解读:以公积金管理服务为依托,不“兜底”的助贷服务商

招股书显示,截止2018年9月30日,公司共有5270万用户和2050万公积金导入用户。2017年,公司收入突破1亿元;2018年前九个月,收入1.01亿元,净利润4421.5万元,同比增幅分别为29.66%及49.27%。

业务模式:以公积金管理服务为依托,开展五种消费金融服务

来源:招股书-业务模式

51公积金通过在自己的平台上提供公积金管理服务来获取用户(指拥有公积金账户的个人),随着用户群的建立及从公积金管理服务中获得客户授权而积累了大量公积金数据,51公积金与客户(包括融资伙伴)合作,为其与平台上的用户牵线搭桥,提供贷款促成服务、信用卡申请服务,及投资便利服务,并从中获取收入。同时,利用公积金数据及其他信贷评估数据组成的大数据申请平台,为融资伙伴提供风险评估报告服务,用于其在平台之外提供金融产品及服务的信贷检查程序。此外,51公积金通过转介平台用户至客户的平台提供导流服务。

来源:招股书-服务种类收益明细

五种业务中的投资便利服务是向平台上的出借人以及合作方提供的借款人提供“配对”服务,实质上是涉足了网络借贷资金端,因为未获得备案及EDI许可证而面临合规问题,51公积金董事会已经决定2019年不再新增该业务。截至2018年9月30日,该业务的在贷余额为1.13亿元。该项业务在2018年前9个月的营收占比为5%,2019年停止增量业务对营收整体的冲击有限。

贷款促成服务:与众不同的助贷业务,占比超7成

根据招股书,51公积金的主要收入来源是“贷款促成服务”,即助贷业务,报告期收入占比分别为74.3%、79.5%以及72.2%。51公积金促成的一般为无抵押短期贷款,固定期限6至36个月不等,本金介于1万至30万之间。截至2018年9月底,51公积金累计促成贷款规模为90亿元人民币,累计借款人数目为209,000名。报告期内,51公积金促成服务的平均贷款规模分别为人民币3.9万元、2.4万元及2.2万元人民币,平均期限分别为17.8个月、17.4个月及16个月。

来源:招股书-按客户类别划分收益明细

51公积金的服务费收入来自于不同的客户群体,包括银行、非银行金融机构、线上消费融资平台及其他。2017年,公司非银行金融机构的业务超过银行成为主要收益来源,截止2018年9月末,非银行金融机构所产生的收益已占到总收益的61.5%。

收入主要来源于机构客户,对用户的公积金管理服务成为获客手段

根据招股书,51公积金收入主要来自于机构客户,而公积金管理服务则是获取用户的手段。51公积金从2014年开始通过51公积金管家开展业务,面向国内的公积金账户持有人提供公积金管理服务,包括:从公积金中心及分理处运营的官方网站中检索及整合公积金数据,解决因全国各地不同的公积金运营而导致传统公积金数据检索不便及不统一的情况;回答公积金账户持有人对公积金相关事项的一般疑问;为特定城市的在线提取公积金提供便利。通过公积金管理服务,51公积金为创收业务吸引并维持庞大的用户基础。

报告期毛利率逐步小幅提升并保持稳定

51公积金的毛利率在报告期分别为69.1%、69.8%及73.1%,其中2018年的上升被归因于“2017年的用户获取工作逐渐于较后期间取得成功,令我们能够以可控成本保持盈利水平”。毛利率逐期小幅上升并保持稳定,从侧面反映其商业模式较为成熟及经营相对稳定。

科技属性明显:轻资产及高研发投入,用户的营销主要依赖线上

根据招股书,在1亿元营收的背后,51公积金拥有175名员工。其中,截至2018年9月30日,信息技术、研发团队核心人员为84名,占比为48%;这些技术研发人员包括曾在华为及蚂蚁金服等知名互联网企业工作的技术人员。另外,51公积金已获得了30个电脑软件版权。报告期51公积金的研发投入分别为780万元、2200万元及1620万元人民币,收入占比分别32.1%、19.7%以及16%。在营销方面,个人用户的获客主要通过在线渠道,包括领先的互联网平台及搜索引擎、国家及地区媒体,也通过行业论坛等线下渠道获客。

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