成本与管理会计自测题答案「2021年财务管理考试题和答案9.6」

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2015年注册会计师全国统一考试——专业阶段考试《财务成本管理》自测题

一、单项选择题（本题型共14小题，每小题1.5分，共21分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案。）

1．下列说法正确的是（）

A．财务管理的内容是投资管理、筹资管理与分配管理

B．公司的长期投资既包括经营性长期资产的直接投资，也包括金融资产的间接投资

C．发行债券与发行股票都要依托金融机构承销，属于间接融资

D．力求使流动资产的边际收益大于边际成本是营运资本管理的目标之一

2．关于市盈率指标，正确的描述是（）

A．由于市盈率是基于过去的收益计算的，当投资者预期收益增长时，市盈率较低

B．市盈率相当于每股收益的资本化

C．市盈率反映了市场对公司资产质量的评价

D．市盈率可用于股权相对价值的评估，因此其可比性较强

3．A企业上年的销售收入为5000万元，销售净利率为10%，收益留存率为60%，年末的股东权益为800万元，总资产为2000万元。本年计划销售收入达到6000万元，销售净利率为12%，资产周转率为2.4次，收益留存率为80%，不增发新股或回购股票，则下列说法中不正确的是（）。

A．本年年末的权益乘数为1.82

B．本年的可持续增长率为72%

C．本年年末的负债等于上年年末的负债

D．本年股东权益增长率为72%

4．如果实体现金流量是正数，下列表述正确的有（）。

A．可以向债权人支付利息

B．可以出售金融资产

C．可以借入新的债务

D．可以从股东处增发股票

5．现在是2011年3月31日，已知2009年1月1日发行的面值1000元、期限为3年、票面利率为5%、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为1100元，则该国库券的连续复利率为（）。

A．3.25%

B．8.86%

C．6.81%

D．10.22%

6.A公司年初投资资本1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，第一年的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本10%，则企业实体价值为（）万元。

A．5000

B．5500

C．6407

D．5909

7．某上市公司流通在外的股数为6万股，三年可供分配的年均利润为32000万元，招股说明书前20个交易日的股票交易均价为每股8元，不满足公开增发的选项是（）

A．发行前三年的净资产收益率分别为7.9%、10.28%和18%

B．最近一年末交易性金融资产与可供出售的金融资产很少

C．最近三年的现金股利分别为每股0.1、0.04和0.06

D．发行价格为每股7.2元

8．下列关于认股权证的说法中错误的有（）

A．认股权证与看涨期权一样都属于期权

B．认股权证与看涨期权执行时其股票均来自于二级市场

C．认股权证可作为筹资的促销工具

D．认股权证一般会产生每股收益与每股市价的稀释效应

9．下列关于租赁的说法错误的是（）

A．租赁双方的税率不一致是长期租赁存在的主要原因

B．租赁的价值有时会抵补常规项目的负的净现值，使不具备投资价值的项目变得更有意义

C．租赁的税务性质不仅会改变现金流，也会改变其长期筹资性质

D．当承租人无法取得借款或不能进一步提高资产负债率时也会选择租赁筹资

10．当普通股投资收益的有效税率低于债券投资收益的有效税率时，考虑个人所得税后有负债企业的价值会（）只考虑公司所得税时有负债企业的价值。

A．高于

B.低于

C．等于

D．不一定

11．下列不会使企业产品边际贡献率提高的因素是（）。

A．增加变动成本率较低的产品销量

B．减少固定成本负担

C．提高售价

D．降低变动销售费用

12．随产品品种变动而成比例变动的作业是（）

A．单位级作业

B．批次级作业

C．产品级作业

D．维持级作业

13．要求供求相对平衡情况下可选择的内部转移价格是（）

A．市场价格

B．以市场为基础的协商价格

C．变动成本加固定费转移价格

D．全部成本转移价格

14．战略地图的学习与成长层面，主要说明无形资产在战略中扮演的角色，其中无形资产不包括（）

A．人力资本

B．信息资本

C．组织资本

D．土地资本

二、多项选择题（本题型共12小题，每小题2分，共24分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用28铅笔填涂相应的答案代码。每小题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。）

1．下列关于组合投资的说法正确的是（）

A．充分组合的风险不仅与组合中每个证券报酬的标准差有关，还与各证券之间报酬率的协方差有关

B．风险分散化效应有时会使机会集曲线向左凸出，产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合

C．存在无风险资产证券时新的有效边界是经过无风险利率并与机会集相切的直线，成为资本市场线

D．在投资理论出现后，风险是指投资组合的系统风险

2．外部融资销售增长比就是销售收入每增加1元需要追加的外部融资额，下列关于“外部融资销售增长比”的表述中，正确的有（）。

A．外部融资销售增长比是一个常数

B．外部融资销售增长比小于零，说明企业有剩余资金，可用于调节股利与金融资产投资

C．若股利支付率为100%且无可动用的金融资产，外部融资销售增长比等于经营资产销售百分比与经营负债销售百分比之差额，此时的外部融资需求最大

D．在其他条件不变的情况下，外部融资销售增长比与销售净利率反向相关

3．下列等式完全可以成立的是（）

A．投资资本的机会成本=投资者要求的最低报酬率

B．公司筹资的资本成本=各要素资本成本的加权平均值

C．公司筹资的资本成本=项目投资的资本成本

D．项目的资本成本=投资者对于企业资产要求的最低报酬率

4．属于投资决策增量现金流的包括（）

A．动用现有非货币资源对现金流量的影响

B．项目需要追加的经营营运资本

C．对现有产品销售的积极与消极影响

D．项目对公司税收负担的影响

5．下列关于债务资本成本的说法中正确的有（）

A．实务中一般用承诺收益率代替期望收益率计算债务资本成本

B．计算债务成本时一般不考虑发行成本的影响，从而可以抵消用承诺收益率带来的误差

C．公司非上市债券的债务资本成本一般用风险调整法计算

D．债权人要求的必要收益率应当等于公司的税后资本成本

6．以EFG公司股票为标的物的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为19元，12个月后到期，若无风险年利率为6%，看跌期权的价格为0.5元，看涨期权的价格为0.58元，则为防止套利机会的出现，则下列表述正确的是（）。

A．以EFG公司股票为标的物的欧式看涨期权为实值期权

B．以EFG公司股票为标的物的欧式看涨期权为虚值期权

C．以EFG公司股票为标的物的欧式看跌期权为实值期权

D．以EFG公司股票为标的物的欧式看跌期权为虚值期权

7．宽松的流动资产投资政策的特点是（）。

A．较高的流动资产/收入比率

B．承担较大的流动资产持有成本

C．短缺成本较小

D．风险较大

8．下列属于客户效应理论表述中正确的有（）。

A．边际税率较高的投资偏好少分现金股利、多留存

B．风险厌恶投资人喜欢高股利支付率的股票

C．较高的现金股利会引起低收入阶层的不满

D．较少的现金股利会引起高收入阶层的不满

9．采用随机模式控制现金持有量，计算现金返回线R的各项参数中包括（）。

A．每次现金与有价证券转换时发生的固定转换成本

B．现金存量的上限

C．有价证券的日利息率

D．预期每日现金余额变化的标准差

10．上市公司公开发行优先股应规定的事项包括（）。

A．已发行的优先股不得超过公司普通股份总数的50%

B．优先股的筹资金额不得超过发行前净资产的50%

C．普通股为上证50指数成份股

D．优先股的票面股息率不得超过最近三个会计年度的年均加权平均净资产收益率

11．A公司为民营企业，平均投资资本为2000万元，其中净负债占50%，本年税后利息80万元，税后净利润100万元；所得税率为25%，净负债税前成本为8%，股权资本成本为10%，则下列表述正确的有（）。

A．公司的经济增加值为20万元

B．公司的剩余收益也为20万元

C．公司必须用经济增加值指标考核业绩

D．解决“股东如何看待我们”这类问题时可以利用经济增加值指标

12.利用市场增加值进行业绩评价时，下列表述中正确的有（）。

A．市场增加值是股权市场市值和股权资本之间的差额

B．市场增加值就是一个公司增加或减少股东财富的累计总量

C．市场增加值不仅可以用来直接比较不同行业的公司，甚至可以直接比较不同国家公司的业绩

D．市场增加值指标不能用于进行企业内部业绩评价

三、计算分析题（本题型共5小题。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。本题型最高的分45分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程）

1．（本小题8分）A公司本年销售收入5000万元，净利润400万元，支付股利200万元，年末有关资产负债表资料见表1：根据过去经验，需要保留的金融资产最低为2840万元，以备各种意外支付。

要求：（1）假设经营资产中有80%与销售收入同比例变动，经营负债中有60%与销售收入同比例变动，回答下列互不相关的问题：

①若A公司既不发行新股，回购股票也不举借新债，销售净利率和股利支付率不变，计算下年可实现的销售额。

②若下年预计销售额为6000万元，但A公司经预测，下年可以获得外部融资额504万元，在销售净利率不变的情况下，A公司下年可以支付多少股利?

③若下年A公司销售量增长25%，据预测产品销售价格将下降8%，但销售净利率提高到10%，并发行新股100万元，如果计划股利支付率为70%，其新增外部负债为多少？

（2）假设预计下年资产总量为12000万元，负债的自发增长为800万元，可以获得外部融资额800万元，销售净利率和股利支付率不变，计算下年可实现的销售额。

2.（本小题8分）L公司是一家未公开发行股票的公司，公司拟发行股票，发行股数20百万股，其他有关资料如下：

（1）目前的销售额为620百万元，将在今后的2年以8%的比率增长，再下面的2年以6%的比率增长，然后增长率一直保持在4%。

（2）税前经营利润为销售额的20%。

（3）资本支出将等于年折旧额。

（4）经营营运资本需求为销售额的20%。

（5）L公司未偿还的债务为280百万元，利率为10%，公司的所得税税率为40%。

（6）同类可比上市公司的β为1.2，以市场价值计算的权益与全部资本的比率为80%。

（7）无风险利率和市场风险补偿率均为7%。

要求：根据上述资料用折现现金流量法对该公司股票的每股发行价格进行估计。

3.（本小题8分，可以选用中文与英文解答，如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加5分。最高得分为13分。）英达公司的负债占50%，债务的税前利率为8%，所得税率为25%，无风险的利率为5%，市场平均收益率为13%，公司的β系数为1.625。公司下设A、B两个投资中心。A投资中心的投资额为200万元，投资报酬率为15%；B投资中心的投资报酬率为17%，剩余收益为20万元；英达公司决定追加投资100万元，若投向A投资中心，每年可增加报酬10万元；

要求：（1）计算公司的综合资本成本。

（2）计算追加投资前A投资中心的剩余收益。

（3）计算追加投资前B投资中心的投资额。

（4）若A投资中心接受追加投资，计算其投资报酬率与剩余收益。

（5）A中心是否应接受该项目，并进一步说明两指标的优缺点。

4.（本小题8分）某工业企业大量生产甲产品和乙产品。

甲、乙产品的生产均分为两个步骤，分别由第一第二两个车间进行。第一车间为第二车间提供半成品，第二车间将半成品加工成为产成品。2012年3月的有关资料如下：

（1）第一车间领用材料16200元，其中甲产品领用材料6200元；本月发生的职工薪酬为7250元，制造费用为15250元，第二车间发生的职工薪酬为7400元，制造费用为17700元；

（2）第一车间生产产品耗用工时为1500工时，其中甲产品耗用600工时，第二车间生产产品耗用工时为3200工时，其中甲产品耗用1600工时；

（3）该厂为了加强成本管理，采用逐步结转分步法按照生产步骤（车间）计算产品成本，各步骤在产品的完工程度为本步骤的50%，材料在生产开始时一次投入，各步骤按约当产量法划分完工在产，各车间分配工资薪酬和制造费用按实际工时比例分配，半成品成本按加权平均单位成本计价。

（4）该厂第一、二车间产品成本明细账部分资料如表2、表3、表4所示：

要求：根据上列资料，登记产品成本明细账和自制半成品明细账，按实际成本综合结转半成品成本，计算产成品成本，并进行成本还原。

5.（本小题8分）某公司为生产新产品，拟筹集1000万元资金，有两种筹资方案。

方案一：发行普通股票融资400万元，每股发行价20元。同时按照每张1000元的价格平价发行5年期债券融资6000万张，利率10%，每年付息，到期还本，同时每张债券附送10张认股权证，每张认股权证可按每股18元的价格在3年后购买公司股票1股。

方案二：发行普通股票融资800万元，每股发行价25元。同时按照每张1000元的价格平价发行5年期的可转债融资2000万张，利率9%，每年付息，转换价格为25元，不可赎回期为3年。设该公司股价的年增长率为6%。公司的所得税率为25%。

要求：

（1）计算两种方式下新项目的每股盈余无差别点（用EBIT）表示；

（2）计算两种筹资方案的财务杠杆系数；

（3）计算两种筹资方案的资本成本；

（4）如果新项目的EBIT最好的状况下预计可以达到200万元，应使用哪种筹资方案？

四、综合题（本题共15分，涉及计算的，要求列出计算步骤，除非题目特别说明不需要列出计算过程。）

1．某公司股票收益率与市场收益率的协方差为21%，市场收益率的方差为20%，历史上市场组合的风险溢价为7%，公司发行债券的税前利率为7.25%，市场价值为4000万元。公司已有400万股发行在外的股票，每股市价为15元。公司的CFO认为目前的负债———权益比是最优的，公司适用的所得税税率为40%，国库券的利率为6.5%。现准备投产一新产品，该产品的投产不影响公司的风险水平，产品的有关资料如下：聘请了一家咨询公司对产品的潜在市场作了初步研究，支付咨询费30000元。预计项目可使用5年，第一至第五年的销量（只）分别预测为：45000，40000，30000，20000，10000，自此项目结束。第一年产品单价40元，此后每年售价按通货膨胀率上升3%。

如果生产新产品，将使用公司一幢已经拥有但目前尚未使用的大楼，该公司刚收到一封探询是否有出租大楼意向的信，会计部门指出，大楼可出租5年，每年租金10000元。

工程技术部门已经确定生产这种新产品的设备成本为200万元（含运费和安装费）税法规定的折旧年限为5年，法定残值为0，直线法折旧，如果在项目报废时将设备转卖，估计它的价值为10万元。

采购部门指出，生产该产品所需原材料在第一年将为每只10元，并极有可能按通货膨胀率3%的比率增长，为避免供应中断，公司需要的原材料库存为7天的销售额，供应商给公司的平均付款期为7天，公司对客户的平均收款天数为发出产品8周。公司估计在产品及产成品的周转天数为16天（按销售额计算）。除此之外，直接人工为每只5元，能源费为每只1元，这些费用在未来的5年也按通货膨胀率3%增长。预计期间费用不会有重大突破。

要求回答以下不相关的问题：

（1）计算该新产品项目的现金流并通过净现值的计算说明该项目是否可行？

（2）如果新产品投产使公司产生的潜在损失为每年减少80000元的税后现金流，问该项目是否仍然可行？

（3）依据(1)的计算结果，进一步计算项目的内含报酬率和项目的折现回收期，并据此计算净现值对折现率与寿命期的敏感系数，说明哪个因素更敏感。

（4）如果每年的销量相等，且不考虑通货膨胀因素，其余条件不变，计算项目的盈亏临界点及会计的盈亏临界点。

2015年注册会计师全国统一考试——专业阶段考试《财务成本管理》参考答案及解析

一、单项选择题

1．【答案】D【解析】财务管理的内容是长期投资管理、长期筹资管理与营运资本管理所以A选项错；公司的长期投资的对象主要是经营性长期资产的直接投资，一般不包括金融资产的间接投资，因金融资产投资只是调节现金余缺的工具，所以B选项错；虽然发行债券与发行股票都要依托金融机构承销，但属于直接融资；所以C选项错。

2．【答案】B【解析】由于市盈率是基于过去的收益计算的，当投资者预期收益增长时，市盈率较高，由此可见A选项错；市净率反映了市场对公司资产质量的评价，由此可见C选项错；市盈率只有在相关驱动因素相似时才能用于股权相对价值的评估，因此D选项表述不完整。

3．【答案】C【解析】本年年末的股东权益＝800＋6000×12%×80%＝1376（万元），本年年末的总资产＝6000/2.4＝2500（万元），权益乘数＝2500/1376＝1.82，由此可知，选项A的说法正确；本年的可持续增长率＝6000×12%×80%/800＝72%，由此可知，选项B的说法正确；本年年末的负债＝2500－1376＝1124（万元）低于上年年末（本年年初）的负债（2000－800＝1200万元），由此可知，选项C的说法不正确；本年股东权益增长率＝（1376－800）/800×100%＝72%，由此可知，选项D的说法正确。

4.【答案】A

【解析】选项BCD都属于实体现金流为负数时的举措，只有A选项属于实体现金流为正数时的做法。

5．【答案】C

【解析】该国库券的终值＝1000×（1＋5%）3＝1157.625（元），rc＝〔ln（F/P）〕/t＝〔ln（1157.625/1100）〕/0.75＝〔ln（1.0524）〕/0.75＝0.05107/0.75＝6.81%

6.【答案】D

【解析】每年的税后经营利润＝800×（1－25%）＝600（万元），第1年实体现金流量＝600－100＝500（万元），第2年及以后的实体现金流量＝600－0＝600（万元），企业实体价值＝500/（1＋10%）＋600/10%/（1＋10%）＝5909（万元）。

7.【答案】D

【解析】发行前三年盈利且净资产收益率分别为7.9%、10.28%和18%均大于6%，最近一年末交易性金融资产与可供出售的金融资产很少，现金股利占年均分配利润的比率＝（0.1＋0.04＋0.06）×60000/32000＝37．5%大于30%，发行价格应为招股说明书前20个交易日的股票交易均价8元/股，所以，选项Ｄ不符合条件。

8.【答案】B

【解析】认股权证执行时其股票源于新发股票，而看涨期权执行时其股票来自于二级市场所以B选项是错误的，其余选项均是正确的。

9.【答案】C

【解析】虽然租赁的税务分类会影响现金流量的时间分布并进而影响价值的大小，但不会改变长期不可撤销租赁的筹资性质，所以C选项是错误的。

10．【答案】B

【解析】当普通股投资收益的有效税率低于债券投资收益的有效税率时，考虑个人所得税后有负债企业的价值会低于MM只考虑公司所得税时有负债企业的价值。

11.【答案】B

【解析】固定成本的高低不会影响边际贡献。产品边际贡献=销售收入-变动制造成本-变动销售管理费用，所以ACD都会使企业产品边际贡献率提高。

12．【答案】C

【解析】随产品数量变动而成比例变动的作业是单位级作业，随产品批次变动而成比例变动的作业是批次级作业，随产品品种变动而成比例变动的作业是产品级作业，以上三种作业以外的作业则属于维持级作业。

13．【答案】C

【解析】要求供求相对平衡情况下可选择的内部转移价格是变动成本加固定费转移价格。

14.【答案】D

【解析】战略地图的学习与成长层面，主要说明无形资产在战略中扮演的角色，其中无形资产可以概括为人力资本、信息资本与组织资本。

二、多项选择题

1．【答案】BCD

【解析】特定组合的风险不仅与组合中每个证券报酬的标准差有关，还与各证券之间报酬率的协方差有关，充分组合中，每个证券报酬率自身的标准差将变得微不足道。所以A选项表述是错的，其余表述均正确。

2．【答案】BC

【解析】外部外部融资销售增长比取决于多个参数的变化，不是常数所以A选项是错的，在其他条件不变的情况下，外部融资销售增长比与销售净利率同向相关。所以D选项是错误的。

3．【答案】AB

【解析】资本成本是投资的机会成本，也就是金融市场上投资者要求的最低报酬率；公司可能有多种资本来源，每一来源的资本成本称为要素资本成本，因此公司筹资的资本成本是各要素资本成本的加权平均值因此选项AB是正确的。只有当新项目的经营风险及财务结构与公司相当时，公司筹资的资本成本才等于项目投资的资本成本所以C选项表述不完整；项目的资本成本应等于投资者对于项目所要求的最低报酬率，所以D选项错误。

4.【答案】ABCD

【解析】以上四项选项均属于项目的增量现金流。

5.【答案】AB

【解析】实务中一般用承诺收益率代替期望收益率计算债务资本成本，只有在违约风险较大时才使用考虑违约风险的期望收益率，计算债务成本时一般不考虑发行成本的影响，从而可以抵消用承诺收益率带来的误差，所以AB选项是正确的；但公司非上市债券的债务资本成本一般用可比公司法计算，所以C选项错误；债权人要求的必要收益率应当等于公司的税前资本成本。

6.【答案】BC

【解析】根据买卖权平价关系定理

S=C-P PV(X)=0.58-0.5 19/(1 6%)=18元，而执行价格是19元，所以以EFG公司股票为标的物的欧式看涨期权为虚值期权，以EFG公司股票为标的物的欧式看跌期权为实值期权，应该选BC项。

7.【答案】ABC

【解析】宽松的流动资产投资政策的特点是具有较高的流动资产/收入比率，承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小，风险也较低，所以D选项错误。

8.【答案】AB

【解析】边际税率较高的投资偏好少分现金股利、多留存；风险厌恶投资人希望释放风险，喜欢高股利支付率的股票；低收入阶层偏好高股利政策，高收入阶层偏好低股利政策。因此只有AB选项正确。

9．【答案】ACD

【解析】根据最优现金返回线的公式，，这里b指每次现金与有价证券转换时发生的固定转换成本，δ为预期每日现金余额的标准差，i为有价证券的日利息率，L为现金存量的下限，可以看出现金存量的上限对最优现金返回线没有影响。

10.【答案】ABC

【解析】优先股的票面股息率不得超过最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率，因此D选项不能选，其余选项均是优先股发行的规定。

11．【答案】AD

【解析】经济增加值=税后经营净利润-净经营资产×加权平均资本成本=（100 80）-2000×[10%×50% 8%（1-25%）×50%]=20万元

因此A项正确；经济增加值与剩余收益在计算方法上有一定的区别，因此B项错误；由于该公司是民营企业，因此不会强制使用经济增加值考核业绩，因此C选项错误；解决“股东如何看待我们”这类问题时可以利用经济增加值指标。

12.【答案】BCD

【解析】市场增加值是总市值和总资本之间的差额，总市值包括债权价值和股权价值，总资本是资本供应者投入的全部资本，所以A错误；市场增加值计算的是现金流入和现金流出之间的差额，即投资者投入一家公司的资本和他们按当前价格卖掉股票所获现金之间的差额。因此，市场增加值就是一个公司增加或减少股东财富的累计总量，是从外部评价公司管理业绩的最好方法，B正确；公司的市值既包含了投资者对风险的判断，也包含了他们对公司业绩的评价。因此，市场增加值不仅可以用来直接比较不同行业的公司，甚至可以直接比较不同国家公司的业绩，所以C正确；即使是上市公司也只能计算它的整体经济增加值，对于下属部门和内部单位无法计算其市场增加值，也就不能用于内部业绩评价，D正确。

三、计算分析题

1．【答案】（1）变动经营资产销售百分比＝7000×80%/5000×100%＝112%

变动经营负债销售百分比＝3000×60%/5000×100%＝36%

可供动用的金融资产＝3000－2840＝160（万元）

①销售净利率＝400/5000×100%＝8%

股利支付率＝200/400×100%＝50%

因为既不发行新股，回购股票也不举借新债，所以外部融资额为0，假设下年的销售增长额为W万元，则：0＝W×（112%－36%）－160－（5000＋W）×8%×（1－50%）

解得：销售增长额＝500（万元）所以，下年可实现的销售额＝5000＋500＝5500（万元）

②504＝（6000－5000）×（112%－36%）－160－6000×8%×（1－股利支付率）

股利支付率＝80%

可以支付的股利＝6000×8%×80%＝384（万元）

③下年的销售额＝5000×（1＋25%）×（1－8%）＝5750（万元）

外部融资额＝（5750－5000）×（112%－36%）－160－5750×10%×（1－70%）＝237.5（万元）

外部负债融资额＝外部融资额－外部权益融资额＝237.5－100＝137.5（万元）

（2）外部融资额＝预计资产总量－已有的资产－负债的自发增长－内部提供的利润留存800＝12000－10000－800－下年销售额×8%×（1－50%）

解得：下年销售额＝10000（万元）

2.【答案】实体现金流预测见表1。

加权平均的资本成本计算如下：

Ks=7% 1.2×7%=15.4%Kb=10%×(1-40%)=6%

Ws=80%，Wb=20%

Kw=80%×15.4% 20%×6%=13.52%

L公司的实体价值=70.4×(P/F，13.52%，1) 76.1×(P/F，13.52%，2) 83.3×(P/F，13.52%，3) 88.3×(P/F，13.52%，4) 94.9/（13.52%-4%）×(P/F，13.52%，4)=831百万元

L公司的股权总价值=831-280=551百万元

每股股价=551/20=27.55元

3.【答案】（1）公司的综合资本成本=8%×（1-25%）×50% [5% 1.625(13%-5%)]×50%=12%

（2）计算追加投资前A投资中心的剩余收益A投资中心的报酬额＝200×15%＝30

A投资中心的剩余收益＝30－200×12%＝6（万元）

（3）计算追加投资前B投资中心的投资额投资中心的报酬额＝投资额×17%

B投资中心的投资额＝20/（17%－12%）＝400（万元）

（4）若A投资中心接受追加投资，计算其投资利润率与剩余收益投资收益率=（200×15% 10）/（200 100）=13.33%

剩余收益＝（200×15% 10）－（200 100）×12%＝4（万元）

（5）根据投资报酬率指标，A中心不应接受该项目，但根据剩余收益指标，该中心应该接受该项目，因为投资报酬率指标虽然综合性与可比性较强，但容易导致本位主义，而剩余收益会引导部门的利益与公司保持一致且可以根据风险来调整资本成本，但该指标的可比性不强，在A中心选择过程中，不存在比较的问题，因此选择中还是应该以剩余收益指标为参考标准。

4.【答案】产品成本明细账见表2。