债券票息策略「银行加息对债券影响」

经历了前期持续调整后，近期债券市场情绪正悄然发生变化。尽管弱复苏预期难以证伪，但7月社融增速以及工业、消费数据不及预期，在资金面逐步趋稳，经济复苏预期趋缓背景下，债券市场迎来短期的做多窗口。

而对于不少投资人来说，近期对债市关注度也在不断提升，一方面短期股市波动加大，期望通过股债均衡配置优化投资体验的需求不断增多；另一方面银行理财净值化转型加速，部分银行理财甚至开启强退模式下，居民资产再配置亦开始加大关注“相似风险偏好”的偏债混合产品。

那么当“价值周期”遇上“稳健需求”，可以关注哪些点呢？

债券票息优势已现，震荡同时可适当关注边际利好

5月以来，债券市场经历了基本面复苏预期，央行货币政策的边际收紧，以及股票市场快速上行风险偏好切换，收益率一路上行：其中10年期国债收益率从4月低点2.51%最高上行48bp，10年期国开利率也爬升至3.3%-3.5%区间，市场调整较为充分，不利因素已被市场基本反映甚至超调。

❖ 展望后市，尽管经济“恢复性增长”趋势仍对债券仍有所压制，但信贷扩张速度放缓一定程度缓解长端利率上行压力；

❖ 同时伴随股市快速上行阶段结束，以及市场利率接近政策利率，央行政策目标有望从收紧转向中性，流动性对债市扰动也将告一段落，债券市场震荡偏强下存在一定配置和交易机会。

债有所稳下，还能加点什么料“才香”？

现阶段除却票息策略为主外，随着稳货币 结构性宽信用继续，强化信用挖掘、精细化信用投资，可以一定程度增厚“债底”醇香。

而放眼中长期来看，权益类资产收益率要远高于银行理财和货币基金，通过“股 债”资产搭配的方式，增厚“有保险的弹性”或成为愈来愈多投资者的不二之选。

正如全球资产配置之父加里·布林森曾说过：“从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置！”

资产配置的核心“逻辑”在于，不同经济周期下会有不同的风险收益比较好的资产，利用组合中不同资产所处的“春夏秋冬”，可以更好地追求资产本身的周期价值，并用低相关性来降低组合回撤。

因此“债筑底，股增强”不乏是一种行稳致健的取胜之道。